Contexto global: sigue el desconcierto en las finanzas, pero con más entusiasmo por medidas en EEUU.

• Los mercados financieros siguen con un ataque de nervios, sólo que en este caso, están subiendo • El motivo pasa por las medidas anunciadas en EEUU. Como la FED ya no puede bajar la tasa (están en 0 a 0,25%) comenzarán a comprar títulos de mediano plazo, lo cual generará bajas de tasas para esos plazos, pero además una fuerte emisión.
• Por otro lado se anunció finalmente el plan para comprar activos tóxicos, y esto limpiará los balances de los bancos, quitando el último escollo para que comiencen a activar el crédito.
• Las bolsas se reactivaron, pero el dólar se devaluó.
• La suba de acciones tiene que ver con la sensación de que esto podría sentar las bases para que el mercado comience a reaccionar. Dado que las mismas han caído mucho, desde hace tiempo que se habla de que estamos en una zona de “ofertas”. Sin embargo todos están tratando de adivinar, temporalmente, cuando se llega al piso como para comenzar a comprar. En realidad no podemos asegurar que el piso sea ahora.
• En tanto lo que es claro es que esta política puede comenzar a generar inflación, sobre todo si los bancos comienzan a prestar, y se reactiva la creación de dinero secundaria por medio del sistema bancario.
• Ante ello los fondos se ponen nerviosos y vuelven a ver como una alternativa de inversión posicionarse en commodities, lo cual genera subas, no sólo para el oro y el petróleo, sino también para los granos.
Soja: pocas novedades. Ausencia Argentina genera alguna presión adicional para los primeros meses de negociación. Localmente leves subas.
• Seguimos sin novedades fundamentales de peso, aunque el martes próximo conoceremos datos sobre intención de siembra en EEUU, y se disparará la nueva campaña agrícola.
• Los analistas se dividen entre los que creen que no habrá cambios sustanciales, y los que ven un aumento de área en soja, alimentado por menor área de maíz y trigo.
• Es importante tener presente que la cosecha Sudamericana estuvo unas 10 mill.tt. por debajo de lo esperado. En realidad todavía no sabemos a ciencia cierta cuanto se perdió, ya que la trilla va en marcha, pero esto ya ha dejado de ser factor de mercado.
• La mayor área en EEUU (quizás 2 mill.ha.) será necesaria para compensar la menor producción Sudamericana, pero si no se genera, la pregunta es quien producirá la soja faltante para evitar una caída de stocks internacionales.
• En otro orden de cosas, recordemos que EEUU está especulando con un programa de consumo obligatorio de Biodiesel. Así como el de etanol generó en su momento una fuerte recuperación de precios en el maíz, el de Biodiesel podría hacer lo propio entre las oleaginosas.
• Localmente ni bien los precios del disponible se acercaron a los de cosecha, perdiendo el importante pase que se venía maneando, apareció el conflicto agropecuario y los cortes de ruta. Esto complicó sobremanera el mercado que se quiso apurar para hacer mercadería de la campaña en curso.
• En cuanto a pases, vemos que la diferencia entre la posición mayo y noviembre es de unos 10 dólares, con lo cual no parece, teniendo presente el costo financiero, un premio interesante para esperar a vender, aunque tampoco es tan bajo como para recomendar la venta y recompra.
• El nivel de precios actual, luego de estas mejoras, en torno a los 850 pesos en disponible y 236,3 U$S/tt posición mayo parecen interesantes para vender y comprar CALL en el exterior para esperar una mejora.
• En otro orden de cosas, siguen cotizando operaciones a mayo 2010, con un valor de 229 U$S/tt, pero sin opciones por el momento.
Maíz: también con pocas novedades y al aguardo del reporte de intención de siembras. Localmente la cosecha avanza rápido con rindes magros.
• El maíz sigue también con pocas novedades.
• Así como en el caso de la soja esperábamos una suba de área, en el caso de maíz las expectativas marcan que EEUU sembraría este año una menor superficie para darle lugar a la soja, y también porque los costos de fertilización han subido.
• De todas formas no son pocos los que señalan que el productor norteamericano es maicero, y que este cultivo ha demostrado mejor desempeño en condiciones secas.
• En caso de que el maíz perdiera superficie, lo que veríamos sería una complicación para el mercado, ya que no hay muchos oferentes alternativos si EEUU pierde unas 10 mill.tt. de producción.
• El mercado local está ya con un activo ritmo de cosecha, adelantada por el clima seco que se sufrió en esta campaña.
• Estamos hablando de una cosecha de 13,8 mill.tt, de maíz de la que si detraemos las 6 mill.tt. que se autorizó para exportación, vemos que el saldo es lo que los consumos necesitan para todo el año.
• Usualmente esto sería muy alcista, pero con el sistema de ROE VERDE, que actúa como un permiso de exportación en manos del Secretario de Comercio Interior, cuya función es controlar los precios, es de suponer que no se permitirán nuevas ventas al exterior, y que los precios se desvincularán del mercado internacional.
• El maíz diciembre vale 125 U$S/tt, contra 112,5 de la posición abril. Este diferencial de 12,5 U$S/tt resulta interesante para vender más adelante, pero sujeto al costo financiero que cada uno tenga.
Trigo: internacionalmente a la espera de ver como evoluciona la campaña nueva. Localmente mercado totalmente controlado por el gobierno.
• Los precios del trigo muestran una tendencia más pesada que los del maíz y la soja, dado que la información está más dispersa en varios países.
• Por otro lado también necesitamos ver como arranca la temporada después de la etapa de hibernación.
• Pero es claro que tenemos por delante un mercado donde se ha sembrado menos superficie, debido a que los valores han tenido un retroceso muy marcado con respecto a los que había cuando se sembró la espectacular cosecha del año pasado.
• Esto puede llevar a alguna suba durante los meses venideros.
• Localmente, el foco está puesto en terminar la cosecha gruesa, y en el conflicto agropecuario en ciernes.
• Hay poco interés en trigo ya que quienes se quedaron con existencias no ven alzas en los precios, y por otro lado las perspectivas para el año próximo son complicadas.
• De todas formas tengamos presente quienes ya están pensando en el próximo año, que se está operando trigo enero 2010 en casi 140 U$S/tt, y que esto se podría apuntalar con la compra de un CALL.
• Por otro lado tenemos la posibilidad de poner un piso en 125 y un techo en 161 sin diferencia de primas.