El gobierno ¿está devaluando fuerte el oficial?
.- Correcto, lo está haciendo a un ritmo del 4% mensual.
¿Cuánto te da a fin de año?
.- De seguir con esta tasa de devaluación 6,40.
¿El dólar a cosecha?
.- Se iría a 7,80.
¿Qué efecto tiene devaluar el dólar oficial?
.- En los datos de recaudación de octubre, pude apreciar que la recaudación de los derechos de exportación e importación solo creció el 1,1% anual. Si devaluamos obtendremos una mayor recaudación de los derechos de exportaciones.
Pero se eliminaron retenciones a los combustibles y el petróleo.
.- Correcto, por eso ahora están devaluando, para conseguir más recaudación.
Para poder recaudar los hombres de campo tiene que vender.
.- En el campo hay guardadas cerca de 13 millones de toneladas de soja. Si el gobierno devalúa el dólar oficial, los hombres de campo terminaran vendiendo, no por amor al gobierno, sino porque la devaluación tiene un doble efecto.
¿Me lo explicas?
.- Genera un incentivo a vender el stock guardado, pero a su vez impulsa al hombre de campo a sembrar, ya que en mayo saldrá a cosechar dólares oficiales, que de seguir trepando, se pone a un precio interesante.
¿La devaluación mejora la renta del campo?
.- En parte, en el campo ganas dinero si invertís en el paquete tecnológico e incrementas el rinde, para que esta mejora sea sustancial, sería bueno que venga acompañada por suba de precios. Para que sea ideal, sería necesario un tipo de cambio oficial mucho más alto, cuanto más alto mejor.
El tipo de cambio alto, perjudica al asalariado.
.- Correcto, pero el campo es la fábrica de dólares que tiene el gobierno, si esta fábrica se para, estamos complicados.
En cuanto están las reservas
.- En torno de los U$S 33.120 millones, no paran de caer. Esto implica que el dolar blue debería reaccionar a la suba.
Sin embargo, cuesta que paguen por encima de 10,00
.- Correcto, hay mucha prudencia a la hora de pagar por encima de dicha marca.
La bolsa no para de subir.
.- Hay cierta lógica. La suba del dólar oficial beneficia a muchas empresas exportadoras. Por ejemplo YPF gano en 9 meses 3.763 millones de pesos, esto implica que podría cerrar el año en los 5.000 millones de pesos de ganancia.
Cuánto vale YPF en bolsa.
.- La empresa vale 73.000 millones de pesos, esto implica una relación precio utilidad de 14 años y medio.
¿Es alta o baja?
.- El Boden 2015 rinde el 10% anual, y el Bonar 2017 el 12% anual. Con estos números en la mano, YPF no está barata precisamente.
¿Qué opinas de los títulos públicos?
.- A mi juicio están caros. Internamente la tasa de interés se ubica en torno del 21% anual, para colocar grandes sumas de dinero en bancos. En mutuales podes conseguir una tasa del 24% anual, por grandes sumas. La tasa de caución se ubica en el 19% anual. La compra de un cheque de pago diferido se realiza a una tasa del 25% anual.
La tasa en el exterior
.- El día viernes se conocerán los datos de empleo de la economía americana, del mes de octubre pasado. Si estos números son positivos, esto implica que el cierre del Estado en octubre pasado no afectó a la economía americana. Esto implica, que es muy probable, que la Reserva Federal, en algún momento del 2014 comience a reducir los estímulos a la economía.
¿Qué miro para saber cómo viene la mano?
.- En primer lugar tenes que mirar la tasa de retorno de los bonos de tesorería a 10 años, que ayer cerró en 2,68% anual. Una suba de esta tasa por encima del 2,80% habilitaría una suba por encima del 3% anual, y esto complicaría a los mercados emergentes y de materias primas.
¿Cómo impacta esto en Brasil?
.- El real se está devaluando y ya se ubica en 2,30, cuando hace unos meses atrás, con la tasa en suba llego a devaluarse a 2,50.
Esto se complica
.- Correcto, el mix de tasas en suba en el mundo y el real devaluando nos coloca en una situación de debilidad. Si a esto le sumamos que la soja esta clavada en los U$S 296 a mayo de 2014 y el maíz en U$S 158 a julio de 2014. El escenario se torna complicado.
Entonces está bien que el gobierno devalúe el oficial.
.- Me parece que la jugada del gobierno es devaluar el oficial, anunciaría un dólar turismo y un dólar sobre artículo suntuosos. A estas medidas las complementara con la emisión el bono BAADE para que algunos inversores ingresen capitales, les pedirá a las cerealeras que tomen financiamiento en dólares en el exterior, pedirá líneas de crédito al BID y el Banco Mundial, y por sobre todas las cosas, el gobierno estará dispuesto a cerrar cualquier tipo de acuerdo que pare el drenaje de reservas.
¿La ves complicada?
.- Hicimos un extenso informe privado analizando las variables económicas. Nos parece que hay cierta debilidad en los indicadores. El gobierno necesita recuperar reservas, y no hace más que perderlas.
¿Compro algunas acciones y bonos?
.- No me gusta el ambiente, esperaría al viernes, si los datos de empleo americano llegasen a venir bien, “agárrate catalina”, el real se podría ir a 2,50 por dólar, y nuestro blue sobrepasaría la barrera de 10,00 sin problemas, acercándose al nivel de 11,00 antes que termine noviembre.
Si los datos de empleo son malos.
.- Juguemos en el bosque que Ben Bernanke no está, sigue la fiesta, con emisión monetaria en Estados Unidos y un acompañamiento, no menor, en Argentina. No paramos de emitir y emitir.