Los factores fundamentales que explican la baja observada no han cambiado sustancialmente, estas últimas subas fueron más producto de la intervención de los fondos de inversión en el mercado comprando

El mercado estaba esperando que los precios de la soja y del maíz comenzaran a consolidarse tras haber caído a mínimos históricos. Por dar un ejemplo, el precio de la soja de la primera posición en Chicago (Agosto 2018) cayó desde el 01 de junio al 13 de julio un 20% o bien 75 US$/tt mientras que la suba registrada esta semana fue de sólo el 4% o bien 12 US$/tt.

Durante esta última semana los pronósticos de lluvias para el Medio Oeste de EE.UU. para los próximos 6 a 10 días, cinturón maicero y sojero de este país, mostraron una menor probabilidad de precipitaciones. Estos pronósticos se sumaron a la falta de humedad de los suelos en partes de esta región: oeste de Illinois, Missouri y Michigan. Cabe señalarse que estos tres Estados en conjunto producen alrededor del 20% de la soja y del maíz en Estados Unidos.

Aunque normalmente en esta época del año los pronósticos climáticos adversos tienen un efecto fuerte en los precios no fue el caso durante este año. El hecho de que los cultivos de maíz y de soja en Estados Unidos se han desarrollado antes que lo normal hizo que gran parte de estos cultivos ya hayan atravesado el período crítico de reproducción (período en el que más se necesitan las lluvias). Según el USDA, al 15 de julio el 63% del maíz y el 65% de la soja estaban polinizando y floreciendo, respectivamente. Respecto al promedio histórico, los cultivos estaban atravesando esta etapa crítica entre un 20 y 25% antes que lo normal.

Otro factor que sigue pesando sobre el mercado es la evolución del conflicto comercial entre China y EE.UU. Si bien el mercado ya ha descontado el sobrecosto que implicará exportar soja a China (arancel del 25%) en los precios, aún se desconoce si esta guerra comercial seguirá acentuándose considerando las nuevas amenazas del presidente de EE.UU. de imponer nuevos aranceles a productos chinos en los próximos meses.

El efecto de la guerra comercial entre China y Estados Unidos hizo caer fuertemente los valores de exportación (FOB) de la soja norteamericana e incrementar el precio FOB de la soja brasileña. Hoy la soja norteamericana respecto a la de Brasil es 55 dólares por tonelada más barata. Sin embargo, cuando comparamos la soja puesta en China, considerando el flete, el seguro y lo más importante el arancel que debe pagar el poroto de EE.UU., la soja estadounidense resulta 44 US$/tt más cara que la brasileña.

No obstante haber perdido competitividad en China, la caída observada en el precio FOB de soja de Estados Unidos está haciendo que otros compradores que le hubieran comprado soja a Brasil le están comprando a Estados Unidos. Argentina también está aprovechando la caída en los precios del poroto de soja en EE.UU. para incrementar la oferta de poroto a las fábricas que este año producto de la sequía vieron reducida la oferta doméstica del mismo. De acuerdo a lo informado por el USDA, al 12 de julio Argentina le llevaba comprado a Estados Unidos un total de 809.311 tt de poroto de soja con entrega durante el 2018. De este tonelaje ya descargó en los puertos del Up River un buque con 29.311 tt de poroto.

En el plano local, el precio doméstico de la soja subió algo en la última semana acompañando sólo parcialmente las subas externas. Se observaron liquidaciones de las posiciones compradas de la exportación y eso pesó sobre los valores del mercado a término, y sobre el precio de la soja disponible de la campaña 2017/18. Para la campaña nueva, los valores futuros y forward de la soja se encuentran por debajo de los 280 US$/tt, los cuales resultan un disparador de ventas ya que en general es el valor de presupuesto para la soja 2018/19. De todas formas hay que señalar que existen alternativas en el mercado para llegar a esos precios operando estrategias condicionales.

En cuanto al maíz, la cosecha del grano se ha acelerado en las últimas semanas y ya muestra un avance del 76%, unos 16 puntos porcentuales por encima de lo observado el año pasado a esta fecha. Esto hace pensar que la presión de cosecha pasará mucho más rápido que años anteriores. Los magros rindes que se observan, especialmente ahora que se está trillando el maíz tardío que fue el más afectado por la sequía, llevó al a Bolsa de Cereales a reducir su estimación de producción de maíz en 1 mill.tt. a 31 mill.tt. en esta campaña.

Por último, la siembra del trigo de la campaña 2018/19 viene avanzando a muy buen ritmo (92,5% al 18 de julio), y sumadas las buenas condiciones climáticas observadas en gran parte de la región agrícola hacen prever que se cosechará una producción récord este año. Por este motivo previendo la presión de cosecha en Dic/Ene-19, ya se han cerrado muchos negocios de trigo con entrega a cosecha en valores en torno a 190 U$S/tt, valor que se ubica por encima del precio de presupuesto (US$ 180).

Por Equipo de análisis de mercado de FyO
Fuente: Centro de Gestión Agropecuaria