Informe Quincenal Mercado de Granos del INTA Pergamino

Informe Quincenal Mercado de Granos
14 de Septiembre de 2015

• Sobre Perspectivas Agrícolas 2015/2016

El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2015/16. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. Presentación en Power Point con modernos sistemas audio visuales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural

RESUMEN

Durante la última quincena, en la Bolsa de Chicago (EEUU), los precios del trigo, del maíz y de la soja luego de semanas en bajas, rebotaron. La última semana, con la divulgación del reporte mensual del USDA (septiembre 11), tonifico a los precios del maíz e indirectamente, hubo ganancias en la última jornada para todos los granos, incluidos los aceites.

Las caídas generalizadas de las bolsas ha continuado, pero el petróleo reboto igualmente, desde los niveles más bajos en seis años. En las última semana, se recupero a 45 u$s/barril. El oro cayó 2,9%. El Dow Jones declino -1,4%. El euro por su parte se afirmo en un 1,4% paso de 1,118 a 1,134 por dólar.

La evolución productiva granaría mundial sigue dando crecientes disponibilidades de granos y de oleaginosas. Sin embargo, las cifras del USDA de septiembre, cortaron un poco el pronóstico récord y absoluto para el maíz en los EEUU y a nivel mundial. Esto genero una descompresión, y ayudo a revertir la expectativa bajista de los precios.

El efecto bajista persiste en el análisis fundamental, por una sobre oferta muy clara. Los interrogantes son la demanda y su comportamiento. A este respecto, las dudas son enormes porque las políticas macro de los países líderes, desean mantener el crecimiento y el nivel de empleo. Cada uno quiere una moneda competitiva y apelan a devaluaciones.

Este fondo fue marcando tendencias declinantes para varias commodities, entre ellas los granos y los aceites.

Corresponde destacar lo que algunos autores denominaron “se acabó la era de los commodities”. Dado que en el último año, los principales índices de materias primas perdieron más de un 30%.

Sin embargo, con una nueva clase media global en Asia, África y Medio Oriente, el consumo de proteínas animales no para de crecer. Si le añadimos insumos (granos) y costos logísticos (fletes) más baratos, aparece una gran oportunidad de negocios para la industria cárnica.

Este fenómeno, se ha reflejado en el valor bursátil de las empresas globales dedicadas a los productos cárnicos. Como ejemplo, la compañía Hormel Foods (USA) sus acciones subieron 22% en el año y más del 40% en los últimos dos años. La acción de Tyson Foods creció 9% el último año y 29% en los dos últimos años. La avícola estadounidense Pilgrim’s Pride Corp (brasileña JBS) en el último año perdió pero hasta comienzos de 2015 (en los últimos dos años gano el 21%). La compañía procesadora de carne aviar y porcina Maple Leaf Foods creció en el último año 9% y un 50% en los últimos dos años.

En el mercado brasileño BM&F Bovespa las acciones de dos de las principales compañías cárnicas JBS subió un 37% y Brasil Foods un 16% (inflación anual del 9,5%).

Como vemos, los futuros de la industria cárnica sobre la base de los cereales y de la harina de soja, tienen futuro promisorio en el corto a mediano plazo.
Se puede concluir que con sin crisis, la clase media emergente es una demanda insatisfecha que alienta el consumo proteínas animales. La soja, el maíz y otros, son los insumos básicos, de una agro industria floreciente.

Desde el punto de vista estricto de los de precios de los granos, se podría plantear la hipótesis de que estamos en los valores mínimos y lo que viene es una recuperación. En realidad, esto tiene asidero porque a los valores actuales, la actividad agrícola y agro exportadora se resiente, en los países líderes agro exportadores.

Así, las medidas de protección y de ayuda aparecen más explicitas. La Unión Europea, para 2014-20, dispondría para la agricultura 408 mil millones de euros. Los EEUU, con la Ley agrícola 2014, disponen de 489 mil millones de dólares para 2014-18, para subsidiar su economía agropecuaria.

Por su parte Brasil, respalda al sector con crédito agrario a tasas preferenciales (Sistema Nacional de Crédito Rural). "Esto les permite a los productores tener una fuente de financiación accesible para la campaña nueva". Si bien Brasil con la devaluación de su moneda genero un enorme incentivo a la producción. Aun así, las regiones más alejadas, de dicho país, perderían su competitividad para la soja.

En cuanto al seguro agrícola de cobertura por rendimiento fue del 97% de lo sembrado en los EEUU. Sin embargo, el precio del seguro se activa en (8,63 dólares por bushel o 316,7 u$s/ton) un precio aún menor al que se viene registrando para 2015/16.

En el plano local, la merma del precio de los granos profundiza los ajustados márgenes de los productores agrícolas del país. Las resultados con la soja y con los cereales desmejoraron y también, las perspectivas de la nueva temporada.

Los números para la campaña 2015/16 muestran pérdidas en los diferentes cultivos y regiones, aun en campo propio. Si se quiere producir en campo alquilado tomando un promedio a nivel país, de 200 u$s/ha la pérdida se hace generalizada.

El actual escenario obliga a lograr más rindes si se quiere lograr un equilibrio. Los cálculos ya exceden los promedios zonales para la mayor parte de las zonas productoras del país. En las más alejadas, se califican directamente de inviables.

Las perspectivas tienen un contexto positivo, si consideramos que el mercado externo estaría en precios mínimos y que se debería recuperar.

En lo local, igualmente el escenario político y comercial para los nuevos gobernantes, debería ser a favor del sector agropecuario, dado que el mismo fue y será fundamental para la economía Argentina.

• TRIGO

Durante la última quincena (28/08-11/09/15), las cotizaciones del cereal en Chicago y para el contrato más cercano septiembre-2015, mostraron bajas y alzas del orden de 4% en las semanas, compensándose y arrojando mermas netas marginales para Chicago y de -1,6% para Kansas. Con las bajas, de la semana del 4/09 se tocaron los mínimos del cereal en 2015 y fueron los más bajos desde 2007.
Los precios del trigo acumularon seis semanas previas de bajas, salvo la ultima, acumulando en dos meses fuertes pérdidas del orden de 50 u$s/t. Esto llevo a ambas plazas a cotizar por debajo de los 170 u$s/t. Con los cierres de la última quincena, los futuros de ambos mercados, quedaron por debajo de los 175 u$s/t.
La nota diferencial del mercado fue que desde fines de junio, el cereal de la zona de Kansas, usualmente de mayor calidad, se ha mostrado por debajo del valor del cereal de Chicago (trigo blando rojo).
En la última quincena en Chicago y para el contrato más cercano sep-15, la merma fue marginal cerrando a 175,3 u$s/t (175,3 quincena y 186,1 mes anterior). Para Kansas, la baja fue de 3 cerrando a 168,7 u$s/t (171,4 quincena y 179,9 mes anterior).
Según el análisis técnico, y para el contrato de cosecha más cercano sept-15, la tendencia fue bajista pero debería pasar a lateral, dado que las cotizaciones quedaron cercanos a la media de 170 y 155 u$s/t, para ambas plazas, respectivamente.
El mercado está claramente buscando un piso, con leves rebotes, el mismo podría estar en torno de los 170 u$s/t.
Los argumentos del mercado para estos ajustes estuvieron presionados por la amplia oferta global al prácticamente finalizar la cosecha en la Unión Europea, con trigos de buena calidad. También, por el contexto de la guerra de monedas y el panorama incierto del mercado bursátil.
Las exportaciones semanales del cereal desde los EEUU fueron insuficientes para tonificar los precios. Para la semana concluida el 3/09/15, resultaron neutrales. Se informaron ventas del ciclo 2015/16, de 290,4 mil toneladas (277,5 semana anterior), dentro del rango esperado (250- 500) mil toneladas.
Según reporte de cultivos en los EEUU del NASS al 6/09, el trigo de primavera fue cosechado un 94% (88% semana, 55% año 2014 y 67% promedio). Por su parte, se informo la siembra del trigo de invierno de 3% (3% año 2014 y 3% promedio).
Según el informe de oferta y demanda del USDA de Sep-15, la producción norteamericana de Trigo 2015/16 se estimo en 58,1 Mt (58,1 mes y 55,1 año 2014), producto de un área de 19,6 Mha (19,6 mes y 18,8 año 2014) y un rinde de 2,96 t/ha (2,96 mes y 2,94 año 2014).
De acuerdo al reporte de Sep-15 de oferta y demanda (Wasde); las exportaciones serian de 24,5 Mt (25,2 mes y 23,3 año 2014) y el uso total quedo en 33,7 Mt (33,7 mes y 31,5 año 2014). El saldo final fue aumentado a 23,8 Mt (23,1 mes y 20,5 año 2014). La relación stock/uso, sería de 70,6% (68,6% mes y 64,9% año 2014). Como vemos, el balance, sin cambios sustantivos, fue claramente holgado.
Para el nivel mundial y para el ciclo 2015/16, la producción se estimo en alza a 731,6 Mt (726,5 mes y 725,2 año 2014), las exportaciones de 158,4 Mt (156,8 mes 161,3 año 2014) y el uso total aumentó a 716,4 Mt (714,7 mes y 708,5 año 2014). Esto dio un mayor saldo final de 226,6 Mt (221,5 mes y 211,3 año 2014). La relación stock/uso mundial paso a 31,6% (31% mes y 29,87% año 2014). Cuadro 1.
Entre los países productores y exportadores no hubo cambios sustantivos. La UE elevo su volumen de 147,8 a 154,1 Mt -0,5 a 6 Mt y sus exportaciones 1,5 a 32,50 millones.
Ucrania elevó su cosecha 1 a 26,5 Mt y sus, exportaciones 0,5 a 13,5 Mt. Rusia elevo 1 a 61 Mt su producción y sus exportaciones sostenidas en 23 Mt.
Canadá redujo su cosecha -1,5 a 25 Mt, pero sus exportaciones sostenidas en 18 Mt. Para Australia mantuvo sin cambios su cosecha y exportaciones en 26 y 18,5 Mt.0 millones.
Lo mismo para Argentina, su producción y exportación quedo igual en 11 y en 5,5 Mt.
En Brasil, la cosecha declinó 0,5 a 6 Mt y sus importaciones aumentaron de 6,5 a 7 Mt.
Como vemos, el balance mundial aumento su excedente y esto fue claramente bajista. Además, ya se sobrepasó el volumen de la producción récord del año anterior.
Se puede concluir que el mercado mundial de trigo sigue dominado por una sobreoferta, y el dato contundente del USDA de septiembre 2015, indico nuevamente dicho balance.

Mercado local

Durante la última quincena, en las principales plazas locales, el mercado se continúo al margen de las referencias externas.
En el mercado del trigo, la última semana cerró con valores referenciales para los molinos entre 1120 y 1700 $/t según calidad, procedencia y forma de pago. Por su parte la exportación se aproximo a la posibilidad de pagar el FAS teórico oficial por el cereal, para con descarga, con proteína 10,5% y PH 78. Se llego a ofrecer 1350 $/t por cereal de calidad y 1030 a 1050 por el grano condición cámara.
Para Bahía Blanca el trigo de calidad se mantuvo en 150 a 154 u$s/t. La posición enero del Matba quedo en 135,5 u$s/t y para marzo a 147 u$s/t.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires las ofertas de la industria cerraron en la quincena 1205 $/t (1200 quincena y 1165 mes anterior).
Durante la última quincena, en el mercado de futuro local (MATBA) el precio del cereal disponible tuvo abajas y alzas de 4, cerrando a 129 u$s/t (129 quincena y 126 mes anterior). Para septiembre con variación similar cerró a 129 u$s/t.
Para nueva temporada se negoció el contrato enero-16 y cerró con bajas marginales a 135,5 u$s/t (136 quincena y 137,5 mes anterior). Los contratos para marzo y julio 2016, cerraron con alzas marginales entre 147 y 162 u$s/t.
Es importante destacar que el precio del trigo enero-16, desde fines de junio se sitúa en torno de 135/7 u$s/t. El valor más frecuente del contrato, pese a los cambios externos antes señalados.
Los precios FOB del trigo en el Golfo de México mostraron variaciones similares a las de Chicago y de Kansas. Para el trigo procedente de Chicago, gano 8 a 213,9 u$s/t (193,6 quincena y 208,3 mes anterior). Para el trigo origen Kansas gano solo 1 a 213,9 u$s/t (212,3 quincena y 229,7 mes anterior).
En el mercado de exportación Puertos Argentinos, el precio FOB orientativo continúa con referencias para dic-15 y enero-16. Las mismas se ubicaron en un FOB de 230 u$s/t. Con las retenciones del 23% y el dólar comprador Banco Nación a 9,2 $/u$s mas los gastos habituales daría un FAS teórico de 1490 $/t, a tono con el FAS teórico informado por el Minagri al 10/09 de 1428 $/t.
La proyección en margen bruto de la cosecha usando los rindes de 35 y 45 qq/ha y el precio de enero-16 de la última semana de 136 u$s/t, en el MATBA darían márgenes brutos de -23 y 67 u$s/ha. Este resultado resulta negativo para la siembra del cereal en 2015. El rinde de indiferencia sería mayor a los 35 qq/ha (Ver cuadro).
Con la baja de los precios a cosecha, las perspectivas comerciales siguen deprimidas. El retraso en las labores y en las estimaciones de siembra 2015/16 tiene grandes diferencias entre las fuentes.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 6/08/15 se dio por concluida la siembra de trigo 2015/16 con el 100% del área proyectada de 3,7 Mha (3,75 y 4 anteriores estimaciones). La caída interanual del área implantada fue de -16% respecto a 2014/15 (4,4 Mha).
De acuerdo a dicha fuente en el reporte del 10/09/15 en los núcleos trigueros del sur bonaerense, el cultivo en macollaje está en buenas condiciones. No obstante, comenzaron a relevarse deficiencias hídricas. En pocos días comenzarán la encañazón, y se requiere más humedad.
Para el Sudeste y Sudoeste de Buenos Aires y Sur de La Pampa detenta el 33% de las 3,7 Mha hubo tareas de re fertilización.
Para el Oeste de Buenos Aires y Norte de La Pampa, (9% del implantado) la oferta hídrica es adecuada con excesos puntuales. En cambio, en extremo oeste, la condición hídrica fue regular.
Para Córdoba, al sur la oferta hídrica es adecuada, con deficiencias puntuales en el margen oeste. Una mayor proporción esta en macollaje, la mayor mostro una condición buena a muy buena.
En el Centro-Norte de Córdoba los lotes están en encañazón con condición hídrica entre regular a escasa. Prevalece una buena condición de cultivo.
Para la región Núcleo Norte transita en etapas de encañazón, con una muy buena condición de cultivo. Se relevó mancha amarilla y roya, con pérdidas parciales por las inundaciones de agosto. Sobre el Núcleo Sur, los sectores comprometidos por las lluvias registran entre un 5% a 20 %. La mitad transita etapas de encañazón.
En las provincias del norte, la oferta hídrica comienza a escasear en NOA y NEA. Los lotes inician etapas del llenado del grano, pero la mayor parte esta espigando. Con lluvias de invierno la oferta hídrica resulta adecuada. Para el NOA las expectativas de rinde varían entre 10 y 12,5 qq/ha, y para NEA de 18,5 qq/ha.
Según el informe WAP del USDA de septiembre 2015, la producción Argentina de trigo para el ciclo 2015/16 se estimo en 11,1 Mt (11,5 mes y 12,5 año 2014), producto de un área de 3,7 Mha (3,8 mes y 4,2 año 2014), y un rinde de 3,0 ton/ha (3,03 mes y 2,98 año 2014). La exportación sería de 5,5 Mt (5,5 mes y 5,5 año 2014).

• MAÍZ

Durante la última quincena (28/08-11/09/15), las cotizaciones del cereal en Chicago, resultaron muy variables, con mermas de casi 4% en la primera semana y alzas de 7% en la segunda. Esto contrasto con el contexto global bajista y las leves variaciones diarias. De hecho, el cereal toco extremos de 137 a 147 u$s/t, y logro alzas netas de 3,5%.
El principal motivo fue la baja de la producción y de las existencias finales en los EEUU que reporto el informe de oferta y demanda del USDA del 11/sep/15. Como lo esperaba el mercado, se redujo la previsión del volumen de la cosecha 2015/16 y esto favoreció la suba de los precios del cereal. Precisamente, el pico de la suba se alcanzo sobre el final de dicha jornada, con el informe citado entre los operadores.
La variación neta del precio del cereal en la quincena, fue de 4 al cerrar el contrato septiembre-15, a 147,4 u$s/t (143,0 quincena y 143,3 mes anterior). Para diciembre el precio cerró a 147,6 u$s/t (147,6 quincena y 147,8 mes anterior). Para marzo-16 cerró a 154,7 u$s/t (156,2 quincena y 162,4 mes anterior).
Según el análisis técnico y para el contrato más cercano (Septiembre-15), la tendencia fue bajista, pero podría revertir a alcista, dado que los cierres quedaron 6 dólares arriba de +la media de 20 días, de 141 u$s/t.
La mejora del cierre fue de 3,5%, y llevo al cereal a una ganancia en la semana 7,2%. El más fuete movimiento diario en meses.
La baja de la cosecha y de las existencias finales de la campaña 2015/2016 de los EEUU, quedaron por debajo de lo esperado por los operadores. Además, las noticias alcistas comprendieron bajas del proyectado de la cosecha de la Unión Europea -4,3 a 58 Mt, se elevó de 1 a 16 Mt sus importaciones y se recortó de 2 a 1 Mt sus exportaciones.
En cuanto al balance mundial, tras cuatro campañas de oferta superior a la demanda, en 2015/16 se prevé lo inverso. Una producción de 978,1 Mt y un nivel de uso total de 985,6 Mt.
La devaluación del o que se prolongo por jornadas sucesivas y en la última semana el lunes 24/08 fue calificado como “lunes negro”, con la mayor caída del petróleo y de todas las commodities. Afortunadamente hubo una reversa en las dos últimas jornadas.
El mercado de maíz sigue netamente especulativo, con los agregados financieros. Tras la caída del Yuan Chino, hubo fuertes caídas de las bolsas, en el mundo. Los fondos activos compran y venden, y el panorama del mercado actual, debería continuar regido por estas fuerzas, más fuertes que lo productivo.
Sin embargo, fue muy importante que la oferta y demanda mundial, a tono con el USDA cortaron la racha bajista rebajando el cuadro de sobre oferta mundial.
Según el NASS del USDA al 6/09, se reportó una condición del cereal estimada como bueno a excelente en un 68% (68% semana y 74 año anterior. Se añadió además, que está en grano lechoso 96% (92% semana anterior, 94% año 2014 y 95% promedio). Está en grano dentado 76% (60% semana anterior, 67% año 2014 y 75% promedio).
Según el informe de oferta y demanda del USDA de Sep-15, la producción norteamericana de Maíz 2015/16 se estimo en baja a 345,1 (347,6 mes y Mt 361,1 año 2014), producto de un área de 32,8 Mha (32,8 mes y 33,6 año 2014) y un rinde de 10,51 t/ha (10,59 mes y 10,73 año 2014).
De acuerdo al reporte de oferta y demanda (Wasde) las exportaciones fueron de 47,0 (47 mes y 47,6 año 2014), y el uso total de 302,4 Mt (302,9 mes y 301,5 año 2014). El balance cerró con un stock final de 40,5 Mt (43,5 mes y 44,1 año 2014). La relación stock/uso seria de 13,38% (14,37% mes y 14,6% año 2014). Este balance, fue alcista y como fue destacado, y contrario a expectativa del mercado.
Para el nivel mundial el reporte Wasde de Septiembre, la producción de maíz se estimo en 978,1 Mt (985,6 mes y 1006,2 año 2014), las exportaciones de 127,8 Mt (126,8 mes y 127,4 año 2014) y el uso total de 985,6 Mt (987,9 mes y 986,2 año 2014). El balance cerró con un saldo final de 189,7 Mt (195,1 mes y 197,2 año 2014). La relación stock/uso mundial quedo en 19,3% (19,3% mes y 20,0% año 2014). Como vemos, declino leve la holgura, pero fue igualmente alcista para los precios del cereal. (Cuadro 2).
Para el nivel mundial, como vimos, la producción de maíz no sería otro récord, pero el uso total proyectado fue casi igual al de 2014/15. También, los remanentes serian los segundos mayores históricos, luego del ciclo anterior.
Por su parte para los principales países exportadores, el USDA elevó la cosecha de maíz de Brasil de 77 a 79 Mt, mantuvo la de Argentina en 25 Mt. Para Ucrania su cosecha paso de 26 a 27 Mt, y las exportaciones de 16 a 17,5 Mt
Con respecto a las exportaciones del cereal desde los EEUU, y para la semana concluida el 3/09/15 resultaron neutrales para la nueva cosecha. Se informaron para el ciclo 2015/16, ventas de 411,2 mil toneladas (328,3 semana anterior), dentro del rango esperado de (350-600) mil toneladas.
En resumen, los datos fundamentales de oferta y demanda de EEUU y Mundial dieron un pausa en el cuadro de sobre oferta, generando un pulso alcista claro para el maíz y para otros granos. No obstante, la holgura seguirá hasta la cosecha, por lo cual, más que subir los precios pueden tornarse más volátiles.

Mercado local

Durante la última quincena, con las subas externas, el maíz en el mercado físico prácticamente no se movieron, por de la falta de interés de la demanda. Los exportadores están cubiertos en función de sus compromisos. Sobre el cierre, en Bahía Blanca y Necochea, los compradores ofrecieron 870 y 850, $/t.
En zona de Rosario, la atención en los negocios fue para entregas diferidas, pero sin mejoras en las propuestas. Se divulgo 100 u$s/t para octubre, 101 para noviembre, y 102 para diciembre. Para General Lagos, se oferto 940 para noviembre y 960$/t para diciembre.
Los precios negociados volvieron a quedar por debajo de los del FAS teórico de Minagri (1040 $/t). La calma de la demanda, hizo que no pujase por encima de dicho valor, según el dado del 10/09/15.
Para la cosecha 2016 el precio más frecuente en la última semana no supero los 120 u$s/t, para las terminales del rio Paraná.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires las ofertas del sector de los consumos según calidad, condición y forma de pago cerraron a 900 $/t (900 quincena y 910 mes anterior). Para el sorgo se conocieron 915 $/t para mercadería con descarga. Para el mes de septiembre la oferta orillo los 105 u$s/t.
Durante la última quincena, el precio del maíz del contrato más cercano FOB en el Golfo de México, mostró alzas de 7% cerrando a 179,1 u$s/t (167,4 quincena y 169,5 mes anterior). Como en Chicago, las ganancias fuertes ocurrieron en la jornada final.
En los puertos Argentinos, el precio del cereal FOB y para el mes más cercano, bajó y subió 10 cerrando a 161,6 u$a/t (162,2 quincena y 163,6 mes anterior). Adoptando el precio FOB de referencia de 161 u$s/t para embarques a cosecha en los puertos locales, con un dólar comprador de 9,2 $/u$s, las retenciones de 20% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad de pago de 1045 $/t, a tono con el FAS teórico publicado por el Minagri al 10/09 de 1040 $/t.
Durante la última quincena, en el mercado de futuro local (MATBA), el precio del cereal disponible mostro bajas de 2,5 en las semanas, cerrando a 96,5 u$s/t (99 quincena y 99 mes anterior). El contrato más cercano septiembre cerró a 96,5 u$s/t. Para octubre a diciembre se reportaron negocios en bajas cerrando entre 99,5 y 108,5 u$s/t.
Para el contrato abril-16, de la nueva cosecha, hubo bajas de -1,6% a 119,6 u$s/t (121,5 quincena y 120,5 mes anterior). Para julio-16 el contrato cerró a 118 u$s/t (121,0 quincena y 121,5 mes anterior). Como vemos, las posiciones futuras declinaron para la nueva cosecha.
La rentabilidad del cultivo para la cosecha futura considerando las cotizaciones de la última semana para abril-16 que cerró a 120 u$s/t daría márgenes brutos de 140 y 292 u$s/ha. Los valores continuaron entre los más bajos en el año. Incluyendo un alquiler, mostraron resultados negativos. (Cuadro)
Para los márgenes con los precios cercanos (99 u$s/t), el resultado 2014/15 se torna fuertemente negativo.
Los resultados económicos con el cereal, siguen muy bajos, y pese a los buenos rendimientos alcanzados la situación en casi todos los casos, cierra con quebrantos.
Los resultados proyectados complican la perspectiva de la nueva temporada 2105/16. Según Márgenes Agropecuarios, y las proyecciones privadas, las alarmas y los resultados calificaron como inviable al cereal.
Los cálculos iniciales y prospectivas muy anticipadas, apuntan a sostener o disminuir el área a sembrar en la próxima temporada.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 10/09/15, se dio por concluida la cosecha 2014/15 con una superficie apta de 3,282 Mha, un área pérdida de 118 mil ha y una siembra total de 3,4 Mha. Se cosecharon 2,282 Mha arrojando un volumen de 26,3 Mt y un rendimiento promedio de 80,1 qq/ha.
El pronóstico fue levemente corregido 0,3 Mt por buenos rindes del NEA y del NOA. La producción seria un 3,8% inferior a la campaña 2013/14, que fue de 27 Mt.
El clima estable permitió la fluidez de cosecha en el tramo final. A pesar de esto, aún quedan lotes en el NOA de 4500 ha y en el NEA de unas 7000 ha. Esto solo representa el 0,4% del área cosechable total. Por lo tanto no modificará la producción final.
En la zona del NOA el rinde medio fue de en 70 qq/ha, sobre el promedio de diez campañas. Para el NEA, el rinde fue de 66,4 qq/ha.
Los núcleos, Sur y Norte, culminaron con rindes de 99,1 y 100,2 qq/ha Los mismos son los más altos de cinco campañas, sólo superados por el ciclo 2009/10. Paralelamente, se relevaron siembra del cereal, de la nueva campaña 2015/16. Mayores progresos en el Centro-Norte de Santa Fe y Centro-Este de Entre Ríos.
Igualmente, en el NEA también comenzó la siembra de los primeros lotes.
Con respecto al sorgo granifero la cosecha nacional 2014/15 fue concluida sobre un área apta de 767 mil ha, con una pérdida de 83,3 mil ha (9,8%) y una siembra total de 850 mil ha. El rendimiento promedio fue de 45,6 qq/ha y el volumen final fue de 3,5 Mt.
De acuerdo al USDA y al informe WAP de Sep-15, la producción Argentina de maíz para 2015/16 se proyectó en 25 Mt (25 mes y 26,5 año 2014), el área sería de 3,1 Mha (3,1 mes y 3,2 año 2014) y un rinde de 8,06 t/ha (8,06 mes y 8,28 año 2014). Entre los exportadores, Argentina ocuparía al cuarto lugar con 15,5 Mt, precedido de EEUU 47,0 Mt, Brasil 24, Ex Rusia-12 21,7 y Ucrania 17,5 Mt.

• SOJA

Durante la última quincena (28/08-11/09/15), las cotizaciones de la soja en Chicago y para el contrato más cercano Septiembre-15, mostraron bajas de y alzas entre las semanas, cerrando con mermas netas de 2 u$s/t.
La oleaginosa quedó entre los valores más bajos del año en curso y por debajo de los 330 u$s/t. ocurrido a fines de septiembre-14, ante la inminencia de una cosecha récord en los EEUU. Los precios de la última semana tocaron un mínimo de 322 u$s/t, entre los más bajos desde agosto de 2007. Si contemplamos el precio del contrato noviembre-15 la baja agrega 4 dólares.
El fuerte tono bajista detonó luego del reporte del USDA de agosto, pero no se ha recuperado desde entonces y con un nuevo reporte bajista (Sept 15), no se descarte nuevos pisos en la oleaginosa, para el contrato de cosecha.
Las bajas de la soja tuvieron como determinante los rindes proyectados y el buen estado del cultivo, según el USDA, en contraste con las fuentes privadas.
No obstante, hubo subas en la jornada final para la soja, atribuidas al impulso alcista del maíz y a la devaluación del dólar frente al euro (pasó de 1,127 a 1,133).
Con respecto al reporte del USDA, elevó la estimación de la cosecha nuevamente por encima del previsto por el mercado. También, proyectó el stock final por debajo de agosto, pero por encima de lo esperado por los operadores (ver detalle).
En el plano mundial el reporte agrego la cuarta campaña consecutiva de una oferta superior a la demanda. Además, se agregaron las dudas sobre China, principal comprador del complejo de granos y subproductos. Todo genera cierta debilidad de las cotizaciones.
En el contexto global, la debilidad de las bolsas con las bajas de los activos, la devaluación del yuan, calificaron jornadas, negativas para los títulos y también para las commodities.
Se alcanzaron hace pocas semanas mínimos del crudo (38 u$s/barril), del cobre, hierro, aceites y también de granos como la soja y el trigo. Afortunadamente, hubo un rebote en las últimas semanas pero el contexto tiene pocos cambios.
La variación del precio del grano de soja en la quincena, fue un baja de 2 al cerrar el contrato septiembre-15 a 326,2 u$s/t (328,2 quincena y 359,6 mes anterior). Para noviembre-15, mes de la cosecha de EEUU, no hubo cambios, cerrando a 325,4 u$s/t (325,4 quincena y 336,8 mes anterior).
Durante la quincena, la harina de soja, cayó 14 para cerrar a 346,2 u$s/t (354,3 quincena y 364,8 mes anterior). Por su parte, el aceite de soja, bajo en las semanas 27, para cerrar a 586,0 u$s/t (612,8 quincena y 634,6 mes anterior).
Según el análisis técnico, para el poroto soja y para la posición más cercana septiembre-15, la tendencia fue bajista y podría pasar a lateral dado el cierre fue coincidente con la media de 20 días, en torno de los 325 u$s/t.
El panorama comercial se torna más dudoso en el corto plazo. La industria procesadora China es la mayor mundial y el mercado ahora duda sobre la estimación las importaciones del orden de 79 Mt de poroto para 2015/16.
Todo indicaría una desaceleración económica oriental y como tal, un efecto en sus importaciones del complejo soja.
El informe semanal de exportaciones de soja norteamericana fue mayormente alcista. Para la semana concluida al 3/09/2015 y para el ciclo 2015/16, se vendieron 1790,2 mil toneladas (1532,8 semana anterior), arriba del rango esperado (1000-1500) mil toneladas.
Las exportaciones de harina de soja de los EEUU para el ciclo 2015/16, fueron neutrales con ventas de 128,0 mil toneladas (218,4 semana anterior), dentro del rango esperado (75 – 250) mil toneladas.
Por su parte las exportaciones de aceite de soja para el ciclo 2015/16, fueron bajistas, con recortes de las ventas a 0 mil toneladas (2,1 semana anterior), en el mínimo del rango esperado de (0 – 10) mil toneladas.
Un dato comercial importante fue la venta externas más lentas de grano de soja 2015/16 por parte de EEUU. Según el USDA se lleva comprometido el 22,7% de una cosecha estimada en 107 Mt, contra el 37,1% del año anterior. El ritmo de ventas de la cosecha nueva disminuyó casi a la mitad en este ciclo.
Según el reporte NASS del USDA al 6/09 la condición del cultivo en EEUU fue estimada entre bueno a excelente en un 63% (63% semana anterior y 72% año 2014). La oleaginosa está formando chauchas y alcanzo un 96% (93% semana anterior, 99% del año 2014, y 99% del promedio). Se estimo en caída de hojas un 18% (9% semana anterior, 11% año 2014 y 16% promedio).
Según el informe NASS del USDA de Sep-15, la producción norteamericana de soja 2015/16 se estimo en 107,2 (106,6 mes y Mt 108,0 año 2014), producto de un área de 33,8 Mha (33,8 mes y 33,6 año 2014) y un rinde de 3,17 t/ha (3,15 mes y 3,21 año 2014).
De acuerdo al reporte de oferta y demanda (WASDE) del mismo mes, la exportación seria de 46,9 Mt (46,9 mes y 49,9 año 2014) y el empleo total de 54,4 Mt (54,2 mes y 55,8 año 2014). El stock final alcanzaría a 12,3 Mt (12,8 mes y 5,7 año 2014). La relación stock/uso cerraría a 22,5% (23,6% mes y 10,3% año 2014). Como vemos, un balance bien holgado, y bajista para los precios.
Para el nivel mundial y para el ciclo 2105/16, se estimó una producción de soja de 319,6 Mt (320,1 mes y 319,4 año 2014), las exportaciones fueron de 126,5 Mt (127,2 mes y 124,9 año 2014) y el uso total alcanzaría a un récord de 310,1 Mt (309,9 mes y 298,3 año 2014). El balance cerraría con un stock de 84,9 Mt (86,9 mes y 78,7 año 2014). La relación stock/uso sería de 27,4% (28,04% mes y 26,4% año 2014). Como vemos el balance continuaría muy holgado. Cuadro 3.
Se puede concluir que la oferta global de la oleaginosa, creció y ya se prevé un nuevo ciclo, con una oferta mayor que el año previo. Pese al nuevo récord de las exportaciones y del uso total, el fondo de debilidad está remanente.
Con respecto a los principales exportadores, el USDA sostuvo la cosecha de Brasil en 94,5 Mt, y la de Argentina a 60 Mt.
Cabe destacar el nuevo récord de la demanda mundial y fue el lado positivo del análisis fundamental. Sin embargo, está apoyado en las condiciones del crecimiento de los países importadores y de la economía mundial. La devaluación de China y la crisis de la Bolsas arrojan incertidumbre en el mercado.
Cabe señalar que en las proyecciones del USDA, el complejo soja sigue creciendo en Sudamérica. Esto a pesar de los bajos precios y de las políticas macro económicas vigentes en países de Sudamérica.
Sin contemplamos el atraso en las ventas y en la exportación de EEUU, este mercado puede estar dando indicativas de no haber aún encontrado los pisos en materia de precios.

Mercado local

Durante la última quincena en el mercado local, las cotizaciones siguieron al margen del contexto externo.
En la plaza local, la demanda pagó entre 2100 a 2155 $/t para el Gran Rosario y para Bahía Blanca, 2060 similar para Necochea. Los compradores de la soja elevaron sus ofertas por encima del FAS teórico, como incentivo para lograr la mercadería.
De esta forma no reflejaron los mínimos externos de la semana anterior, ni la recuperación de la última semana. Hay cierta inflexibilidad a la baja por el concurso de la mercadería. La necesidad de las fábricas locales, y de la exportación tonificaron el precio, atractivo para los vendedores, como única forma de concretar negocios.
Los compradores ofrecieron por soja disponible 2155 $/t, (2165 quincena y 2050 mes anterior). Este valor quedó encima del FAS teórico oficial.
Para entrega a futuro cosecha 2016, los valores fueron recortados a 210 u$s/t según condiciones entrega y forma de pago. También, hubo ventas bajo la modalidad "a fijar".
Durante la última quincena, el mercado de exportación en el Golfo de México, mostro alzas mayores a las de Chicago. El saldo quincenal gano 9 cerrando a 367,2 u$s/t (358,1 quincena y 371,2 mes anterior).
Por su parte, en los puertos sobre el Río Paraná, la oferta argentina de soja FOB para embarques cercanos mostró indicativos a 358 u$s/t. Para embarques en mayo 2016 se informó un valor de 335 u$s/t. Adoptando el valor FOB de 358 u$s/t para embarques a octubre, con un dólar comprador BNA de 9,2 $/u$s, las retenciones de 35% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad teórica de pago de 2003 $/t. Arriba del valor estimado por el Minagri el 10/00 de 1947 $/t.
Los futuros locales (MATBA) y para soja con entrega en Rosario, el disponible mostraron bajas de 3 a 231 u$s/t (234 quincena y 225 mes anterior). El contrato más cercano septiembre cerró a 231,5 u$s/t. Para noviembre cerró a 235,5 u$s/t (236,5 quincena y 232,3 mes anterior). Para enero-16 hubo bajas de 1,5 y cerraron a 236,5 u$s/t.
Para el contrato mayo-16, cerró con baja de -2 a 211,2 u$s/t (213,2 quincena y 216 mes anterior). Finalmente, el contrato para julio-16 cayó 2 a 214,2 u$s/t (216,2 quincena y 219,2 mes anterior).
Como vemos, bajas en la quincena y en el mes, continuaron colocando el valor de la soja, entre los más bajos del año.
La rentabilidad de la soja declinó con las mermas de los precios referenciales que volvieron a debilitar los futuros locales. Para el ciclo 2015/16, con rindes de 28 y 38 qq/ha, y el precio de mayo-16 de 211 u$s/t, daría resultados proyectados de 160 y 310 u$s/ha (ver Cuadro). Cabe destacar que para Noviembre-15 a enero-16, el precio volvió a arrojar premios para dichas ventas.
Las proyecciones del cuadro adjunto son para campo propio y muestran a la soja de 1ª con el resultado relativo más alto. Se puede observar que incluyendo un alquiler de 16 qq/ha y con rinde de 38 qq/ha, cierra negativo, lo que denota un rinde de indiferencia mayor a 38 qq/ha.
Según los números de la futura cosecha gruesa, y aun en el caso particular de la soja, la renta se ve comprometida por los costos y los bajos precios referenciales. Este panorama ha sido un reclamo consistente del sector, particularmente agravado, en áreas distantes por los fletes al gran Rosario.
Según la Bolsa de a de Cereales de Buenos Aires al 2/07/15, se dio por concluida la cosecha de soja con el 100% del área apta de 19,1 Mha, con pérdidas de 0,9 y una siembra total de 20,0 Mha. Se recolectaron 19,1 Mha entregando un volumen de 60,803 Mt y un rinde promedio nacional de 31,8 qq/ha.
La proyección final se sostuvo en 60,8 Mt para el ciclo actual. Este sería un nuevo récord para la oleaginosa en el país. El rinde promedio nacional fue igualmente otro nuevo récord, al superar 31,8 el registrado en el ciclo 2006/07 de 29,8 qq/ha.
Según el informe WAP del USDA de septiembre la producción Argentina de soja para el ciclo 2015/16, fue estimada en 57 Mt (57 mes y 60,8 año 2014), con un área de 20 Mha (20 mes y 19,3 año 2014) y un rinde de 2,85 t/ha (2,85 mes y 3,15 año 2014).
Con este volumen, sería el tercer exportador mundial de poroto con 9,75 Mt, detrás de Brasil 54,5 Mt y EEUU 46,95 Mt. Pero, mantendría su primer lugar como exportador de harina 30.2 Mt y de aceite 5,1 Mt, respectivamente.

• GIRASOL

Durante la última quincena (28/08-11/09/15), las cotizaciones de los aceites vegetales, en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores, mostraron rebotes, tras nueve semanas consecutivas de bajas, lograron alzas de 2% en la última semana. La variación neta en la quincena, fue positiva de 1,6%.
Sin ocupar las páginas de los diarios, los precios de los aceites llegaron a ubicarse en los valores más bajos del año 2015. En el mes de agosto, alcanzaron a un piso de los 600 u$s/t, el valor más bajo en 9 años (julio de 2006). Sin embargo, parecen haber reaccionado, al menos, de las persistentes mermas.
Durante la última quincena, todos los aceites lograron ganancias en Rotterdam y en Malasia. Las alzas fueron lideradas por el aceite de colza +5,9%, le siguió el aceite de soja en la plaza Europea +3,8%. Los demás aceites estuvieron alzas entre 1,5% a 3%. Cabe destacar que, el aceite de soja en Chicago, tuvo una baja de -4,4%.
Según el índice promedio de los aceites vegetales y para la última quincena, se produjeron alzas netas de 1,6%. El indicador cerró a 638,1 u$s/t (628,1 quincena y 684,9 mes anterior).
Según el análisis técnico para dicho índice, la tendencia siguió bajista y se podría hacer latera, dado que los precios quedaron cercanos a la media de los últimos 20 días, en torno de 635 u$s/t.
Durante la quincena continuaron las caídas en las bolsas, y las mermas importantes detonadas con la devaluación de la moneda de China.
Con la caída del petróleo toco sus niveles más bajos en seis años. El rebote llevo nuevamente el precio en torno de los 45 u$s/barril, pero la debilidad de los mercados castigó fuerte a los bienes energéticos, como los bio combustibles y en particular a los aceites vegetales.
Por su parte el oro cayó 1,7% pasando de 1134 a 1103 u$s/onza. El Dow Jones declino -1,3% de 16564 a 16337 puntos. El euro por su parte se afirmo en un 1,3% paso de 1,118 a 1,134 por dólar.
Se puede concluir a este respecto, que las bajas de los aceites vegetales han superado a los cereales y a los oleaginosos, colocándose como las materias primas de han perdido su mayor cuota de valor. Entre las razones de los operadores, se asimiló dichos activos al dólar, al petróleo, y a las mezclas como bio combustibles.

Precio de los principales Aceites en Rotterdam. En dólares por tonelada.

Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 11/09/2015. *promedio Posic. Cercanas Aceites en Rotterdam y Chicago en u$s/t. Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El FOB de Palma corresponde a Malasia.

Con respecto a los fundamentos del mercado de los aceites vegetales hubo pocos cambios, según el reporte de Sep-15 del USDA.
La producción de granos oleaginosos para 2015/16 declinó a 527,2 Mt (537,2 año 2014), el empleo creció a 521,6 Mt (515,9 año 2014) y las exportaciones declinaron a 143,8 Mt (145,1 año 2014). El balance aumento los stocks a 94,9 Mt (96,1 mes y 92,2 año 2014).
Para los principales aceites vegetales y para el nuevo ciclo 2015/16, el USDA proyecto un récord de la producción mundial a 180,9 Mt (181,4 mes y 175,8 año 2014), las exportaciones serian de 75 (73,5 año 2014) y el uso total crecería a 178,6 Mt (171,8 año 2014). El balance cerraría con un stock final de 17,7 Mt (17,4 mes y 18,7 año 2014). La relación stock/uso seria de 9,9% (9,7% mes y 10,9% año 2014). Cuadro 4.
Para el girasol en grano, se prevé para 2015/16 una merma de la producción a 38,8 Mt (39,4 mes y 40,2 año 2014), una molienda de 39,6 (40,1 año 2014) y una exportación de 1,34 Mt (1,55 mes y 1,85 año 2014). El balance mundial cerraría con un stock final de 1,54 Mt (1,48 mes y 2,47 año 2014). La relación stock/molienda quedaría en 3,9% (3,7% mes y 6,2% año anterior). Cuadro 5.
Para el mercado de aceite de girasol mundial 2015/16, la producción alcanzaría a 15,9 Mt (15,2 mes y 15,2 año 2014), las exportaciones de 7,1 Mt (7,3 año 2014), y el uso total a 14,4 Mt (14,6 año 2014), El balance anual cerraría con un stock final de 1,03 Mt (0,97 mes y 1,4 año 2014). La relación stock/uso seria de 7,18% (6,61% mes y 9,62% año 2014). Cuadro 6.
Como vemos, los datos del USDA de septiembre-15 corroboraron las previsiones de un mercado más ajustado para el grano y para el aceite de girasol.
En el plano exportador, se informo que Ucrania lideraría la exportación de aceite de girasol, en campaña 2015/16 cubriendo el 60% de los embarques. Con un consumo doméstico estable puede incrementar su saldo exportable a 4 Mt.
En Rusia, podría exportar cerca de 1,5 Mt un moderado aumento (1,42 Mt en 2014).
Para la Argentina dicha fuente estimo que ganaría participación en el mercado durante 2015/16. En 2014/15, el país aportaría el 6,8% de la oferta mundial (5,2% ciclo 2013/14). Las expectativas señalaron una mayor siembra, y una mayor cosecha que permitiría un incremento del saldo exportable.
En el plano local, luego de una buena cosecha gracias a los buenos rindes las expectativas son poco favorables, pero se podría sostener la siembra del nuevo ciclo.
Se puede concluir que los precios de los aceites vegetales reaccionaron pero continúan debilitados, La recuperación sigue demorada, y no se prevé un cambio sustantivo en el uso como biodiesel.
El escenario de precios referenciales sigue ligado por el precio del petróleo. En este caso, las bajas del crudo generaron un impacto bajista fuerte incluido un rebote. La relación parece fortalecerse y con ello el futuro de sus precios.

Mercado local

Durante la última quincena las pautas externas del mercado de los aceites mostraron leves rebotes. En lo local las fábricas siguen mostrándose retiradas de las compras.
Se mantuvo los precios de las últimas jornadas, de 1650 $/t con descarga en Necochea y 1700 en Bahía Blanca. Las fábricas en la zona de Cañuelas ofertaron 1875 $/t. En la zona de Rosario se oferto 1850 $/t con descarga.
El valor de la exportación del aceite de girasol (FOB) en puertos argentinos un mix puntas compradora y vendedora bajo a 730 u$s/t.
El FAS teórico oficial para el girasol, fue estimado por el Minagri el 10/09 en 2044 $/t y para el aceite de girasol crudo de 4905 $/t.
En los mercados de futuros locales (MATBA), el girasol no mostro cambios y disponible cerró a 201 u$s/t (201 quincena y 201 mes anterior), sin nuevos contratos futuros.
Con el precio del girasol de referencia de 201 u$s/t, y para rendimientos de 18 y 25 qq/ha, la rentabilidad del cultivo se estimó con márgenes brutos de 43 y 154 u$s/ha (ver Cuadro).
Según la Bolsa de Comercio de Rosario, la molienda de girasol viene declinando desde 1999 y, la producción de harina, aceite y expeller de girasol registra un continuo retroceso. La producción nacional de aceite de girasol en 2014 fue la más baja en 17 años y alcanzo a 0,932 Mt.
La pérdida de importancia de la actividad agroindustrial responde a una serie de factores internos y externos, pero en la última campaña, pesaron los mayores costos y los menores precios.
En el país las expectativas de la siembra de girasol se ubica entre a 1,4 a 1,5 Mha. Las variaciones resultan dispares según la fuente. Para la Bolsa de Cereales de Buenos Aires (BCBA) se estimo 1,44 Mha, un incremento de 11,5% sobre 2014/15. Para el Ministerio de Agricultura se estimo 1,465 Mha sin cambios.
Según la Bolsa de Cereales al 16/04/15 se dio por concluida la cosecha del ciclo 2014/15 a un 100% de una superficie apta de 1,238 Mha, contabilizando 62,1 mil hectáreas perdidas y una siembra total de 1,3 Mha. Se cosecharon 1,238 Mha, arrojando un volumen total de 2,751 Mt, y un rinde promedio de 22,2 qq/ha.
La producción nacional del ciclo 2014/15 fue un 19% superior al ciclo anterior (2013/14 de 2.3 Mt). Por su parte el rinde promedio de 22,2 qq/ha, fue destacado y el más alto de las últimas 10 campañas.
Según el reporte del 10/09/15 de la BCBA la siembra de girasol 2015/16 alcanzo al 19,5% de la superficie proyectada en 1,45 Mha. La misma seria 11,5% superior a la precedente de 1,3 Mha.
La siembra de girasol se concentró en la región norte, sobre el NEA y Centro-Norte de Santa Fe. En el Núcleo Norte y Centro-Este de Entre Ríos se incorporaron los primeros lotes.
Se logró cubrir una implantación del 90 % de la superficie prevista EN EL NEA y los últimos sobre el núcleo girasolero del Chaco. Los lotes ya emergidos, se encuentran en diferenciación de hojas. Bajo excelentes condiciones de humedad y sanidad.
Para el Centro-Norte de Santa Fe hubo progreso de la siembra con 120 mil hectáreas por buena humedad y los ya implantados se encuentran diferenciando hojas.
A esta fecha siguen los excesos hídricos y anegamiento en el centro de Buenos Aires y la depresión del Salado. Esto puede afectar la intención de siembra de girasol y la proyección nacional.
El último informe WAP del USA de Sept-15, se proyecto la cosecha Argentina de girasol 2015/16 en 2,6 Mt (2,6 mes y 3,16 año 2014), el área sería de 1,4 Mha (1,4 mes y 1,44 año 2014) y un rinde de 1,86 t/ha (1,86 mes y 2,19 año 2014).

Avances siembra y cosecha Argentina.

Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales (10/09/2015) *proyectado

Márgenes brutos de los cultivos. Zona Norte Bs. As. En u$s/ha.

Nota: Precios sin IVA, Flete corto 20 Km, Largo 200 Km. Fuente: INTA EEA Pergamino. Los costos cambiaron con el dólar oficial con bajas en labores y alzas en algunos insumos.