En el Panel "El mercado local y las perspectivas internacionales en un contexto complejo", del Seminario Acsoja 2024, Moderado por el Ing. Agr. Armando Casalins (Fed. Acopiadores), se analizó la producción, oferta y demanda internacional en un escenario de volatilidad de los precios de las principales producciones.
Sol Arcidiácono, contadora, máster en finanzas y directora comercial de granos para Latinoamérica de Hedgepoint, un broker de Chicago, indicó que la volatilidad de precios que hoy se observa en los mercados internacionales implica desafíos y oportunidades. Este es un momento clave, ya que comienza la recolección y el ciclo comercial en Estados Unidos en lo que se anticipa será una cosecha récord. "Este año tuvimos aumento de área, la segunda rentabilidad más grande de la historia, con un verano perfecto", destacó la analista. Mientras tanto se está definiendo la siembra en Sudamérica, Brasil ya está comenzando, allí el punto de largada es el 15 de septiembre. "En este ciclo que vamos dejando atrás, China, ha sido selectivo, pero ha comprado muy bien, llegando a un récord de 111 millones de toneladas", puntualizó Arcidiácono.
Ahora comienza un ciclo en el que habrá una gran cosecha en Estados Unidos, proyectada por el USDA en 125 millones de toneladas. "Todos los ojos están en la definición de la cosecha de Sudamérica que está comenzando. Lo que genera más incertidumbre, más ansiedad en el mercado de granos es sin duda el clima y este año esa variable la descartamos totalmente en Estados Unidos, fue un verano perfecto, eso permitió que pase de tener una cosecha de 113 millones de toneladas a casi 125 y esto generó un cambio estructural en el mercado", explicó Arcidiácono. Eso significa que "podrían ocurrir eventos que generen volatilidad, corrección de los fondos, una pequeña prima climática como la que hay hoy, pero el rango de precios es sustancialmente distinto al que tuvimos en los últimos dos años", detalló la especialista.
La estructura del mercado cambió, se pasó de 3 a 4 años de una relación stock consumo de 5, 6, 7, a una relación de 13, 14 o 15. "Eso habla de un abastecimiento muy holgado, habla de confort y habla de un mercado mucho menos ansioso, es un cambio estructural", dijo la analista.
Según explicó, cuando la relación stock producto supera los dos dígitos se puede hablar de un cambio. "Debajo de 10%, mercado nervioso; arriba de 10% de relación stock consumo, mercado holgado", simplificó. Analizando los precios de Chicago con las relaciones stock consumo, Arcidiácono mostró que debajo de 10% hay un mercado de 500 a 550 dólares, mientras que arriba de 10% es un mercado de 400 dólares, estando en un mercado de equilibrio. "Los fondos, en esta situación de cambio estructural pasan a estar vendidos, es decir, a estar bajistas, y si estoy vendido es porque pienso que el precio va a bajar", explicó.
El USDA proyecta un crecimiento de exportaciones de Estados Unidos y también de la molienda, que son los dos brazos de la demanda de la soja. "Para el USDA, Estados Unidos debería exportar más porque habrá más soja, porque se pone más barato, hace tiempo que Estados Unidos no está tan competitivo como en este momento", sostuvo Arcidiácono.
Estados Unidos hoy muele el 60% de su producción que lo consume su industria y compite con la argentina. Hace 15 o 20 años molía menos del 35% o 40%, hoy es el 60% que come la industria local y compite con nuestra industria local.
"El USDA dice que las exportaciones van a crecer casi un 9%. China hasta acá, que ya arrancó la cosecha, compró un 14% menos, con lo cual yo dudo de ese crecimiento de las exportaciones a pesar de la baja del precio de 100 dólares", opinó la analista. "La buena noticia es que la molienda está activa, sin competencia de China, ya casi retirada de las compras de Estados Unidos, estamos en niveles mínimos, comenzando recién el ciclo", agregó.
Según Arcidiácono, el margen de la molienda en EE.UU. será bueno, otra mala noticia para la industria local. La molienda ha sido récord en 2024 en el país del norte de la mano de la demanda del aceite. "Se podría importar aceite de Argentina, crecer ese mercado, hoy es muy poco, creo que es una oportunidad, porque el crecimiento de la molienda en EEUU, que ya está en 66 millones de toneladas, y es la segunda industria después de China, empieza a amesetarse".
Estados Unidos está creciendo sustancialmente en la exportación de harina y es muy diversificado en los destinos. "En soja están demorados, pero en harina, las ventas anticipadas están arriba del año pasado, que ya fue récord. EE.UU. está para exportar 14 o 15 millones de toneladas, la industria está feliz, contenta, porque tiene soja barata y buen margen", detalló la analista.
Asimismo, Arcidiácono mencionó que "China que está muy enamorado de Brasil, importa más del 60% de sus 100 millones de toneladas directamente desde ese país".
Actualmente hay un avance del 6% de la supercosecha en Estados Unidos, y China está sobrestockeada, es decir que está comprada y con margen de molienda negativo, logra comprar bien y barato y está China muy selectiva.
Brasil se prepara para tener una cosecha de 166 millones de toneladas en el ciclo que viene como mínimo, con un incremento de área de soja del 3% y una rentabilidad muy justa. El USDA es un poquito más optimista, proyecta 169 millones de toneladas, una enorme producción. "Esperan un crecimiento de la productividad del casi 9%, pero eso se tiene que confirmar porque recién están sembrando y está seco", detalló la analista. Habrá que prestar atención a Mato Grosso, donde se siembra el 26% de la soja, y a Río Grande del Sur y Paraná, que concentran el otro 30% de la cosecha en Brasil. "Lo que asegura la supercosecha es lo que pasa en diciembre. El año pasado no llovió nada en diciembre y perdió casi un 20% en Mato Grosso. Por eso, el foco tiene que estar em las lluvias de diciembre", remarcó.
Para Arcidiácono, esta situación, esta "foto de incomodidad es una oportunidad de coberturas de precios y si hay una prima climática en diciembre por Brasil, en enero por Argentina, también". Asimismo, la Conab dice que Brasil va a moler más soja el año que viene, "otra noticia regular para Argentina", agregó.
Según la especialista, los fondos se quedarán vendidos. "China ya no es la locomotora de antes, está sobrestockeada, está lenta, hace mucho esfuerzo para crecer al 5% y no se recupera su mercado inmobiliario que es donde están los ahorros de la clase media china que son los que tiran el crecimiento", indicó.
Conclusión: "Todos los rallys, todas esas primas climáticas de siembra de Brasil y si llueve o no en diciembre, son buenas oportunidades de cobertura en la gestión de riesgo de precios", sostuvo.
