Recientemente se relevaron lluvias sobre la región NEA que permitirían finalizar con los planes de siembra, no obstante sectores del NOA aún mantienen un importante déficit hídrico que pone en jaque a la superficie que resta incorporarse. De acuerdo a los últimos datos relevados por la BCBA, restarían sembrar una 590 mil has, ubicadas en su totalidad en el norte argentino, con una venta de siembra óptima llegando a su final. Es por ello que no se descartan nuevas revisiones a la baja tanto de área como de producción de soja 17/18.
Estas preocupaciones han respaldado a los futuros de harina de soja de Chicago, que aumentaron casi un 4% en lo que va de 2018, dado que Argentina es el mayor exportador de harina en el mundo. Sin embargo, el aceite de soja contrarresta en parte estas subas dentro del complejo sojero. En lo que va del año 2018 el aceite acumula bajas del 2,8%, reflejando una serie de factores, incluidos los datos de NOPA del mes pasado que mostraron existencias estadounidenses de aceite de soja mucho más grandes de lo esperado y la incertidumbre sobre el aceite de palma, uno de los principales sustitutos del aceite de soja, el cual la Unión Europea prohibiría importar para la producción de biosiesel a partir del 2021.
En lo que respecta a Brasil, ya ha comenzado la cosecha de soja, cubriendo apenas el 1% de la superficie del país. Y a medida que la trilla avance se irán convalidando las estimaciones actuales que rondan desde los 110 a 114 mill.tt. Este factor se hará sentir en los precios, ya que en parte, compensaría las pérdidas productivas que podría manifestar nuestro país.
En tanto, el mercado de maíz se debate entre los abundantes stocks mundiales y las preocupaciones climáticas en Sudamérica. En Argentina aún restan implantar 450 mil hectáreas entre las regiones NOA y NEA, y aunque aquí la ventana óptima se extiende hasta mediados de febrero, desde la BCR indicaron que las precipitaciones serían aleatorias y resultarían por debajo de lo normal para el mes de febrero. Algunos analistas ya estiman que la escasez hídrica actual que afecta a los maíces de primera podría redundar en una caída de rendimientos, que se traduciría en una merma productiva de hasta 3,7 mill.tt. Además, se suman las preocupaciones de que la siembra del maíz de 2° en Brasil se reduzca frente al año pasado, producto del retraso que registró la siembra de soja.
Teniendo en cuenta el panorama actual en Argentina, el nivel de ventas de soja debería estar en un 30%. Aprovechar que recientemente el valor en pesos alcanzó el máximo de la campaña. Además, complementaríamos con cobertura en opciones. Sobre la posición mayo: compra de put US$/tt 262 (US$ 5,4) + venta de call en US$/tt 286 (US$ 2), pagando US$ 3,4. En tanto sobre el mes de noviembre: compra de put en US$/tt 268 + doble techo a US$ 312 a la par.
Recordemos que si bien hay una menor perspectiva productiva para la soja argentina, pasaría de campaña un gran volumen de stocks del ciclo 16/17, con lo cual la oferta de la campaña 17/18 no vería grandes variaciones respecto al año anterior.
En cuanto al maíz, en la semana aparecieron los US$/tt 150 para la posición junio. Este es un valor atractivo, aunque hay que tener en cuenta el riesgo de las posibles demoras en la cosecha argentina. Por otro lado,los US$/tt 154 del mes de diciembre a través del término resisten los costos de embolsado y además presenta una mayor tasa que los US$ 150 de octubre. El otro negocio que miramos de cerca es el Basis sobre julio (Matba vs Cbot) que se encuentra en +2,5 dólares. Además, hay interés en el Basis julio-septiembre.
Por Análisis de mercado fyo
