Informe Quincenal Mercado de Granos del INTA Pergamino

Informe Quincenal Mercado de Granos
02 de Julio de 2012

• Sobre Perspectivas Agrícolas 2012/2013

El grupo de economía de INTA Pergamino, ofrece a los organizadores de reuniones las conferencias sobre Perspectivas Agrícolas de la Cosecha 2012/13. Las mismas brindan un panorama actual del mercado de granos, aspectos económicos y estrategias comerciales. Presentación en Power Point con modernos sistemas audio visuales. También se brinda asesoramiento capacitación sobre estrategias comerciales más aconsejables para el productor rural

• Optimismo por la cumbre financiera global detonaron alzas de los mercados

El escenario financiero del mundo estuvo pendiente de los anuncios y acuerdos en la cumbre de la Unión Europea, para contornar la crisis.
Tras una fuerte presión de Italia y de España la UE recapitalizará de forma directa los bancos. Los paises dieron su acuerdo al pacto de crecimiento para inyectar 120 mil millones de euros para reactivar la economía de la Eurozona y lanzar una unión bancaria y fiscal.

Las posturas en la cumbre europea se decidieron por el apoyo de Francia a los pedidos de España e Italia. Acordaron los términos de largo plazo pero decidieron enfocarse a los problemas de estabilidad de corto plazo, en los mercados de bonos y en el problema de los bancos españoles.

El optimismo de un anhelado acuerdo llevo a alzas de las commodities que tuvieron en la jornada final la mayor suba de las últimas tres semanas

Si bien los problemas de fondo siguen estando presentes, las medidas adoptadas coincidieron que aliviarán los síntomas más acuciantes.

Como corolario de esto, los principales indicadores se movieron en la última jornada cerrando cambios positivos en la última quincena. El Dow Jones gano solo 100 y cerro 12880 puntos, el petróleo estuvo en torno de 78 y se recuperó a 85 u$s/barril, el euro sigue bajo, pero cerro a 1,266 dólares y el oro sin cambios, cerró a 1604 u$s/onza.

El precio del crudo, líder de las commodites, impulsó ganancias en especial a aquellos como el maíz y los aceites vegetales, mas vinculados a la bioenergia.

• TRIGO

Durante la última quincena (15-29/06/12), las cotizaciones del cereal en Chicago y en Kansas para el contrato julio-2012, mostraron las más fuertes alzas en lo que va del año, y acumularon ganancias superiores a 18%, para ambas plazas, respectivamente.
Para la plaza de Chicago, la variación neta de la quincena fue un alza de 48 dólares al cerrar a 271,4 u$s/t (223,9 quincena y 224,9 mes anterior). Para Kansas, la ganancia neta fue 40 al cerrar a 271,4 u$s/t (231,5 quincena y 234,3 mes anterior).
Con este comportamiento los precios del cereal se ubicaron en lo mas alto de 2012 y solo comparables a los vigentes a fines de agosto de 2011.
El arranque supero el techo anterior y parece haber encontrado en los 270 u$s/t, una resistencia dado que se sostuvo en ambas plazas, durantes las 4 ultimas jornadas.
Un rasgo destacado fue la recuperación de la prima por sobre el maíz, que a partir del 20/06, volvió a situarse entre 10 a 5 u$s/t. Cabe destacar que entre febrero 2011 y hasta marzo 2012, el precio del maíz supero al trigo en la plaza de Chicago y de Kansas.
Sin embargo, desde mayo de este año, el precio del forrajero ha intercalado posiciones con el precio del trigo de Chicago, y hasta el de Kansas, por un margen estrecho.
En el contexto histórico de los precios en los EEUU, la normalidad indica que el precio del maíz ha sido siempre el piso, situación que se revirtió durante más de un año.
Según el análisis técnico, para las plazas de Chicago y de Kansas y para el contrato de cosecha julio-12, la tendencia pasó a alcista. Esta situación se debe fortalecer, dado que los precios del cierre quedaron 20 dólares por arriba de la media móvil de los últimos 20 días, en torno a los 245 y 250 u$s/t, respectivamente.
Al igual que para otros cereales el trigo se vio impulsado a las noticias favorables de la cumbre de Europa y el salto del petróleo que pasó en la ultima jornada de 77,7 a casi 85 u$s/barril, las bolsas estuvieron en alza y el euro siguió en 1,26 dólares por unidad.
Las alzas del trigo fueron contrarias a la estacionalidad, dado que el cereal se encuentra en plena cosecha, marcando otro aspecto irregular e importante.
Durante la última semana, las exportaciones desde los EEUU fueron bajistas para los precios del trigo. Según el USDA y para la semana concluida el 21/06/12 se reportaron ventas de 424,5 mil toneladas (842,0 semana anterior), abajo del rango esperado por el mercado, de 450 a 650 mil toneladas. El saldo acumulado en la temporada alcanzó a 20% contra el 25% del año anterior.
Según el reporte NASS del USDA del 24/06/12, el trigo de primavera esta espigando en un 57% adelantado (18% promedio). El trigo de invierno, esta espigando un 98% y cosechado en 59%. La condición del cereal de invierno esta calificada de bueno a excelente en un 54% (50% año anterior). El trigo de primavera esta en condición buena a excelente en 76% (69% año 2011)

Evolución del Trigo 2012/13 en los EEUU

Fuente: USDA Weekly weather and crop bulletin - 2012, June 26

Da acuerdo al informe del USDA de junio-12 el balance proyectado para los EEUU arrojaría un saldo final de 18,9 Mt (20,0 mes y 19,7 año anterior). La relación stock/uso quedo en 56,1% (58,9% mes y 60,8 año anterior).
Para el nivel mundial, dicho reporte WASDE de junio-12 y para el ciclo 2012/13 prevé un balance final que cerró con un stock rebajado a 185,8 Mt (188,1 mes y 195,6 año 2011). La relación stock/uso mundial pasó a 27,25% (27,4% mes y 28,1% año anterior).
En el ciclo 2011/12, el mercado de trigo alcanzó las mayores existencias históricas. Para el ciclo 2012/131 se prevé mermas de los principales países productores, pero el exceso en el mundo sigue siendo elevado.
Pese a los aumentos de las exportaciones y del consumo total, en un record absoluto, y del elevado uso como forrajero, los stocks siguen ubicándose entre los mayores históricos.
El cuadro fundamental y los pronósticos oficiales para 2012/13 destacaron una menor oferta, con cambios leves en indicadores, pero con un mercado mas normalizado, en torno de 27% de la relación Stock/uso, que técnicamente no puede ser calificado de sobre oferta.

Mercado local

Durante la última quincena en las principales plazas del mercado el trigo local hubo ofertas por el cereal, por parte de los exportadores y de las industrias. Los cambios alcistas siguiendo las novedades internacionales, y las liberaciones de Roes anunciadas, llevaron a fuertes ganancias también en lo local.
En especial en la última semana los exportadores ofertaron 170 por trigo 10,5% de proteína, PH 78 entrega agosto sobre Timbúes. Para el cereal de la próxima cosecha, con 10,5% de proteína, se oferto hasta 190 en San Martín. Para el cereal sin especificaciones de calidad, se mantuvo firme en 180 u$s/t en puerto San Martín.
La demanda molinera culminó la semana menos activa sin dar a conocer valores abiertos sobre los habituales destinos de entrega.
Para Bahía Blanca Condición Cámara se oferto a 185 u$s/t para entrega en dic/enero. En Necochea: se ofrecieron 180 u$s/t descarga dic/Enero. En el MATba para julio 170 para sept 178 t para enero 2012/13 y 10,5% proteína y PH 78 entrega en Dic/Ene se ofreció 180 u$s/t.
En cuanto a la cebada forrajera 2012/2013 en Lima se ofrecieron u$s/t 190 c/descarga dic/enero. En B. Blanca: 190 c/descarga Dic/Ene y para Necochea: se ofrecieron 190 u$s/t c/descarga Dic/Enero.
De acuerdo al disponible informado por la Bolsa de Cereales Buenos Aires los consumos, pagaron entre 760 y 770 $/t, según calidad y procedencia.
Los precios de la exportación del trigo en el Golfo de México para el cereal origen Chicago, mostraron fuertes alzas de 18% y cerró a 288,31 u$s/t (242,3 quincena y 259,7 mes anterior). Para el trigo origen Kansas, las alzas fueron de 16% y cerró a 317,3 u$s/t (277,4 quincena y 282,2 mes anterior).
En el mercado de exportación Puertos Argentinos, acorde a las alzas externas el valor FOB para ventas de trigo y las posiciones junio y julio 2012, paso a 285 u$s/t (263 quincena y 265 mes anterior).
Utilizando un precio FOB de exportación de 285 u$s/t, con retenciones del 23% y el dólar comprador Banco Nación a 4,5 y los gastos habituales daría un FAS teórico de 942 u$s/t, arriba del FAS teórico informado por el MAGyP en 888 $/t.
De acuerdo a los informes publicados por los corredores, la brecha entre el trigo FAS teórico y el recibido por los productores se amplió nuevamente, se ubicaron en torno de 23 u$s/t para meses cercanos y 21 para el mes de cosecha.
Durante la última quincena en el mercado de futuro local (MATBA) el precio del cereal disponible aumentó a 170 u$s/t (152 quincena y 159,5 mes anterior). El contrato mas cercano julio cerro a 170 u$s/t (151,5 quincena y 159 mes anterior). Para septiembre-2012 cerró a 178 u$s/t. Para enero 2013, hubo alzas de 13% y cerro a 181,5 u$s/t (161,2 quincena y 160 mes anterior). Para marzo y julio-13 hubo alzas del orden de 10% cerraron a 188 y 196 u$s/t, respectivamente.
Como vemos, hubo un shock externo y los valores locales del trigo respondieron con fuertes alzas alentando el panorama.
La rentabilidad proyectada para la cosecha futura 2012/13 mejoró notablemente. Según el precio de 182 u$s/t para enero-13 y los rendimientos de 35 y 45 qq/ha daría márgenes brutos entre 72 y 190 u$s/t (ver Cuadro).
La situación del mercado de trigo local mejoró desde el anterior complicado escenario. La señal del mercado externo fue trasmitida, donde ayudo el lanzamiento de permisos por 6 millones de toneladas, sobre la nueva cosecha.
El comentario final, es que parece un poco tarde para los estímulos precios, dado que las siembras ya están avanzadas no hay lugar a nuevas áreas, al menos en la información de coyuntura.
Con respecto a la nueva temporada 2012/13 de trigo en el país La Bolsa de Cereales de Buenos Aires, informó al 28/06, que la siembra alcanzó al 46,8% de lo proyectado de 3,8 Mha. Esta siembra seria, 17,4% menor al ciclo previo (4,6 Mha).
El avance refleja un retraso interanual de 9,2% por falta de humedad en sectores del Centro-Norte y Sur de Córdoba y, contrariamente, por falta de piso en la región bonaerense.
Se sembraron 1,77 millones de hectáreas, un millón menos a esta fecha respecto al ciclo previo. Esto se debe al retraso ya mencionado, pero también al recorte de superficie que observa ek cultivo.
En la región NEA, esta casi concluida la siembra adelantada un 30% respecto al ciclo anterior. En la región NOA los lotes tempranos se encuentran macollando, en algunos casos con humedad regular a escasa. Sobre el Núcleo Norte la condición hídrica es adecuada a óptima (80%-20% respectivamente) y los lotes se encuentran diferenciando hojas, con un mínimo porcentaje en macollaje. Se estima un 50% en condición muy buena, un 30% buena y el 20% excelente.
En la región Centro-Este de Entre Ríos la condición hídrica es óptima con lotes naciendo o diferenciando hojas.
La siembra proyectada seria la segunda más baja en 12 años y detrás de 2009/10 (3,3 Mha.). Es oportuno destacar que la cosecha 2011/12 fue de 14 millones de toneladas y el rinde final promedio de 31,6 qq/ha. La productividad fue la segunda más alta de los últimos diez años, e inferior a la campaña precedente (34,3 qq/ha).
En el país y para los últimos años, el alza de los rendimientos fue el factor de sustentación del trigo, dado que la superficie sembrada siguió declinando.
Según el balance regional en Sudamérica, con una producción de trigo Argentina de 12 Mt será deficitario para la región. Se estima un consumo domestico de 6 Mt, semillas y reservas de 1 y un saldo para Brasil de 5 Mt. Asi, no dejaría ofertas para otras regiones. Este balance no se daba desde la década de 1980.
Por su parte la siembra de cebada se cubrió un 28% del área proyectada de 1,5 Mha para campaña en curso. Si se logra, resultaría un 27% superior a lo cultivado en el ciclo 2011/12, de 1,18 Mhas. Esta variación obedece a la fuerte intención de lograr un cultivo alternativo al trigo. Los magros resultados de este último año, acrecentaron la busca de alternativas más rentables. Las opciones invernales fueron la Cebada, Arveja, Colza, Avena y Garbanzo.
Esta finalizada la siembra en Córdoba y el Centro-Norte de Santa Fe, y las labores se generalizan para el centro y sur del área agrícola. En el Núcleo Norte se sembró el 70% de la superficie. En el Núcleo Sur, se cubrió un 50% del área. En Entre Ríos la siembra del cereal avanza a paso firme. Hacia las regiones del oeste y centro bonaerense, la excesiva humedad demoraron las siembras. La cobertura alcanzó un progreso del 30%. En el sur pampeano y sudoeste bonaerense el 83% de los lotes tienen adecuada humedad, y el 17% restante regulares condiciones. Finalmente, para el Sudeste de Buenos Aires, la región que concentra más de la mitad del área cultivada nacional, la siembra avanzó muy lenta.
Para el USDA, según el informe WAP de Junio-2012, la producción Argentina de trigo 201213 se proyectó en 12 millones de toneladas (12 mes y 14,5 año anterior), producto de un área de 4 millones de hectáreas (4 mes y 5 año anterior), y un rinde de 3 ton/ha (3 mes y 2,9 año anterior). La exportación seria de 6,2 MT (6,5 mes y 10,1 año anterior).

• MAÍZ

Durante la última quincena (15-29/06/12), las cotizaciones del maíz en Chicago y para el contrato julio-2012, mostraron fuertes alzas, casi todas en la última semana, arrojando ganancias netas del orden de 16%. El cereal volvió a superar los 260 u$s/t, el valor mas alto en los topes del año y en la jornada final, que tuvo fuertes alzas de todas las commodities, el cereal supero todos los registros de 2012. El precio del maíz no encontró techos como en el caso del trigo y quizás, puede encontrar resistencias en la semana entrante.
Para Chicago, la variación neta de la quincena del contrato julio-12 fue una alza de 36 llegando a 264,8 u$s/t (228,1 quincena y 217,1 mes anterior). Para el contrato septiembre y diciembre-12 cerro con ganancias de casi 50 dólares a 247,4 y 249,9 u$s/t, respectivamente.
Los efectos del contexto financiero global fueron alcistas para los precios del cereal, pero del lado fundamental, la creciente sequía que se prolongaría hasta entrada la floración fue el factor mas fuerte que predomino en sus indicadores.
Cabe destacar que el informe trimestral del USDA de áreas y de stock, corrigió aun más la mayor siembra de maíz de la historia en dicho país. Pese a ello, el impulso alcista por el temor de mermas en el rinde fue determinante.
Cabe señalar en los EEUU, para la vieja y la nueva cosecha las primas de precios se redujeron a 15 dólares.
Según el análisis técnico, la tendencia cambió a fuerte alcista, y podría continuar. El cierre quedó a casi 25 dólares arriba de la media de los últimos 20 días, en torno de 240 u$s/t.
Los cambios recientes del precio están asociados a un pronóstico menos optimista de la producción, que podrá contribuir a atenuar la estrecha situación del balance de maíz en los EEUU, pero para nada pasar a una holgura.
Los datos del 29/06 corrigieron el área sembrada a 39,04 Mha (38,8 en junio y 37,2 en 2011), el área con buen clima sería fuertemente bajista, dado que añadiría un importante volumen a la cosecha. No obstante, este dato bajista, por causa del clima poco favorable para los cultivos, contuvo las bajas e incluso resulto en alzas.
Recordemos que el área a sembrada de la temporada actual fue la más importante de los últimos 85 años y por ahora la producción seria un récord de 376 Mt. Habrá que ver como cambian estos indicadores, en el próximo informe de julio.
Las dudas son muy fuertes porque el pronóstico de 6/10 días sigue mostrándose más cálido y más seco que lo normal. El problema es que los pronósticos llegan hasta el 9 de julio, fecha para la cual la floración en maíz estaría un 40% avanzada. Los cultivos están dos o tres semanas más adelantados que lo normal por la siembra temprana.
Durante las últimas sequías en este país, los picos de precio se produjeron durante el mes de junio, por el momento de definición de los rindes, luego los precios fueron cediendo.
Según el monitor de sequía en los EEUU, el cinturón maicero esta en un 50% entre sequía moderada a severa.
Según el reporte Nass del USDA al 24/06 esta emergido el maíz en un 75% y en floración un 10%. Ambos adelantados, respecto al promedio. La condición del cereal fue calificada en un 56% como buena a excelente (68% año anterior).
La merma de condición a 56% entre bueno a excelente fue el doble de lo esperado y el peor nivel desde el 2002, que fue el peor de los últimos 20 años. Dicho ciclo terminó con un rinde de 51 qq/ha contra los 104 estimados por el USDA en junio ultimo.
Los analistas coincidieron que ya es imposible alcanzar las proyecciones oficiales. No obstante, generarían una mejora importante en los stocks de maíz y no justificarían precios tan altos como los actuales.

Evolución del Maíz 2012/13 en los EEUU

Fuentes: USDA Weekly weather and crop bulletin
2012, June 26

Según el reporte WASDE, de junio y para los EEUU, el balance final cierra con un stock de 47,8 Mt (47,8 mes y 21,6 año 2011). La relación stock/uso quedo en 15,8% (15,8% mes y 7,7% año 2011).
Para el nivel mundial, el reporte WASDE de Junio-12 reitero para 2012/13 nuevos récordes de la producción, del comercio y del empleo total. El balance mundial cerró con un stock final de 155,7 Mt (152,3 mes y 129,3 año anterior). La relación stock/uso resultó de 16,26% (16,54% mes y 14,88% año anterior)..
Se puede concluir que, con una enorme producción y consumo, la relación stocks/uso mundial persistió entre las más bajas de los últimos años.
El mercado mundial de los granos forrajeros, viene mostrando una reducida oferta exportable de maíz. Las de los EEUU, cayeron desde un 60% a 70% del total mundial a alrededor de un 45%. La merma de maíz, fue compensada con exportaciones de avena, cebada, sorgo, y trigo forrajero.
Si hubiera efectivamente una mayor oferta exportable de maíz, los mercados de lo demás granos forrajeros, podrían debilitarse.
Según el USDA y para la semana concluida el 21/06/12 las exportaciones semanales de maíz fueron consideradas bajistas. Se reportaron como vendidas 292,8 mil toneladas (382 semana anterior) abajo del rango esperado de 300 a 500 mil toneladas. Las exportaciones acumuladas alcanzaron a 93% versus 97% del ciclo anterior.
Todo parece indicar que las ventas externas de maíz norteamericano no podrían incrementarse hasta contar con la nueva cosecha. El informe del 29/06 revelo que las existencias de maíz al 1/06 fueron de 80 millones de toneladas, por debajo de lo previsto por el mercado y un 15% por debajo de igual momento de 2011, de 93,2 millones de toneladas.
Según los operadores quedarían apenas 5 millones de toneladas del grano forrajero por vender, y con ello, cancelar el saldo exportable existente en los Estados Unidos.
Por el lado de la demanda, los altos precios de los granos con un petróleo más débil están generando que algunas plantas de etanol en los EEUU cierren a la espera de la nueva cosecha.
El interrogante mas importante será el volumen de la futura oferta en los EEUU, para ello faltan pocos meses y la evolución climática no resulta optima hasta el presente.
El fondo alcista ya absorbió los anuncios trimestrales de una mayor área plantada, nuevo récord histórico, pero para el volumen final, resta aún mucha incertidumbre.

Mercado local

Durante la última quincena, el precio local del maíz siguió a la pauta internacional con alzas, mercado de maíz cerro con nuevas subas y negocios.
La demanda exportadora, ofreció en forma abierta para puerto San Martín 175 u$s/t, con entrega marzo y abril. Del lado de los consumos, la demanda fue más floja, con referencias a 730 $/t para Lima y Chacabuco. En el Matba, las posiciones julio a diciembre del cereal tuvo ajustes a 155,5 y 162 u$s/t.
En cuanto al sorgo los oferentes lanzaron 560 $/t por Condición Cámara C/descarga inmediata. Se negocio hasta 660 $/t por condición Bajo Tanino
Para la Cosecha 2012/13, los exportadores pagaron 175 u$s/t con entrega en San Martín y en Lima. Para Bahía Blanca, se ofrecieron 170 u$s/t c/descarga en marzo. Para Necochea, se ofrecieron 168 c/descarga en marzo/abril.
Durante la última quincena, el precio del maíz para el contrato mas cercano en el Golfo de México, mostró alzas de casi 11% cerrando a 296,3 u$s/t (267,5 quincena y 248,1 mes anterior).
En los puertos Argentinos, el precio del cereal tuvo una fuerte alza 14% y cerro a 264,8 u$s/t (232,1 quincena y 206,6 mes anterior).
Adoptando el precio FOB de referencia de 260 u$s/t para embarques cercanos en los puertos locales, con un dólar de 4,5 $/u$s, las retenciones de 20% y los gastos habituales de la exportación cercano a 10 dólares, darían una capacidad de pago de 890 $/t, en línea con el FAS teórico publicado por el Minagri de 871 $/t.
En el mercado de futuros local (MATBA), durante la última quincena el precio del maíz disponible mostró un alza de 5% a 155,5 u$s/t (148 quincena y 150 mes anterior). El contrato mas cercano, julio-12 cerro a 155,5 u$s/t (150,8 quincena y 150 mes anterior). Para septiembre a diciembre-2012, se negoció con alzas de 7% a 159 y 162 u$s/t. El contrato para abril-13 ganó 13% y cerró a 174,5 u$s/t (154,2 quincena y 152,8 mes anterior). Para julio-13 hubo un alza similar cerro a 177 u$s/t (158,5 quincena y 158 mes anterior).
Como vemos, los precios locales del maíz disponible y para los meses cercanos, mostraron nuevas alzas, no obstante inferiores a las ocurridas en el contexto externo.
La rentabilidad del cultivo para la cosecha actual y la futura, en base al precio del contrato abril 2013 de 175 u$s/t y para los rendimientos de 75 y 95 qq/ha proyectó márgenes brutos entre 442 y666 u$s/ha. Los mismos resultaron inferiores a los de la soja. (Ver Cuadro).
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 28/06/12 se alcanzó un progreso de la cosecha del 76,4% (atrasado 9% respecto al ciclo anterior) sobre una superficie apta de 3,505 Mha, con un área perdida de 0,365 y una siembra total para grano de 3,87 Mha. A la fecha, se ha levantado 2,67 Mha y el volumen acumulado alcanzó a 13,3 Mt, con un rendimiento promedio de 50,0 qq/ha.
La recolección avanzó gracias a las favorables condiciones climáticas en el área agrícola nacional. Se van los lotes de fechas tempranas del Norte de La Pampa-Oeste y Sur de Buenos Aires y provincias norteñas.
Los buenos rendimientos sobre el Centro-Norte y Sur de Córdoba, el Oeste de Buenos Aires y en Entre Ríos, elevaron el rinde medio en estas zonas, y también el promedio nacional. Hacia la zona núcleo, restan cuadros tardíos que presentan humedad en el grano.
Según el informe climático podría haber lluvias y nuevos retrasos en la recolección. Se mantuvo la estimación de la producción para final 2011/12 en 19,3 millones de toneladas.
De acuerdo al USDA y al informe WAP de Junio -2012, la proyección de la producción Argentina de maíz 2012/13 fue de 25 Mt (25 mes y 21 año anterior), producto de un área de 3,4 Mha (3,4 mes y 3,6 año anterior), y un rinde de 7,35 ton/ha (7,35 mes y 5,83 año anterior). Las exportaciones se proyectaron en 16 Mt (16 mes y 13 año anterior).
De acuerdo a esta proyección, la Argentina continuaría como segundo proveedor mundial detrás de los EEUU (48,3 Mt) y en tercer lugar, Ucrania con 14 millones de toneladas.

• SOJA

Durante la última quincena (15-29/06/12), las cotizaciones de la soja grano en Chicago y para el contrato más cercano julio-2012, mostraron alzas sostenidas hasta el cierre, logrando una ganancia neta de 10%. Con este comportamiento, la soja alcanzó a los valores de 550 u$s/t que se registraron a fines de abril y en el primer día de mayo de 2012. Con el valor del cierre (555,8 u$s/t), se supero todos los precios de los últimos años, remontándose a precios de agosto de 2008.
Los efectos alcistas fueron por activas compras de los fondos, que se precipitaron sobre la jornada final. Hubo fuertes alzas a raíz de las buenas noticias sobre acuerdos entre los países de la Unión Europea para sobrellevar la crisis.
Los efectos fueron directos sobre el petróleo que en una jornada paso de 78 a 85 u$s/barril, impulsando a resto de las commodities.
Además, la condición poco propicia a los cálculos productivos de la cosecha 2012/13 en los EEUU, fueron determinantes. Fuerte nerviosismo y preocupación con el maíz, pero también con la soja, dado que ambos declinaron en su condición, presagiando menores rindes a los que fueron proyectados.
La variación neta de la quincena para el contrato julio-2012 fue una ganancia neta de 50 al cerrar a 555,9 u$s/t (505,6 quincena y 493,9 mes anterior). Las alzas fueron extendidas al contrato septiembre y noviembre-2012. Ambos, cerraron con alzas superiores a 40 dólares, cerrando a 532,9 y 524,6 u$s/t, respectivamente.
El clima seco en el Medio Oeste de los Estados Unidos y el fuerte aumento del valor del petróleo (pasó de US$ 77,69 a 84,96 por barril) fueron los principales fundamentos alcistas de la jornada, no sólo para la soja, sino también para el maíz.
Según el análisis técnico, para el poroto soja y para el contrato más cercano julio-12, la tendencia cambió a alcista, pero se debería reforzar en esa condición, dado que los precios del cierre, quedaron 30 dólares arriba de la media de los últimos 20 días, en torno de los 525 u$s/t.
El precio de la harina de soja, en la quincena, mostró alzas de 6% y cerró a 480,6 u$s/t (452,1 quincena y 434,8 mes anterior). Por su parte, el precio del aceite de soja en igual período, mostró un alza de 8% y cerró a 1151,2 u$s/t (1068,1 quincena y 1071,4 mes anterior).
En resumen, la soja tuvo un fuerte impulso por las razones antes señaladas. Sin embargo, la demanda importadora mundial esta presionando sobre la oferta de los EEUU. Esto por causa de las pérdidas productivas de Sudamérica en 2011, cercanas a 25 Mt. Para esta época del año, debería estar exportando activamente.
Las dudas son enormes de hasta cuando el mercado estadounidense podrá cumplir abasteciendo al mundo. Los altos precios parecen dar una respuesta elocuente. Con un precio FOB Golfo de México de 580 u$s/t un comprador debe agregar por flete y seguros casi cien dólares mas llevando el costo en puertos de destino a casi 700 u$s/t.
El otro argumento importante es, hasta que punto la demanda esta dispuesta a pagar esos precios, antes de reducir sus encargos.
Los reportes trimestrales del USDA indicaron que el área de maíz fue algo mayor a la ya difundida (récord) y también algo más de soja, de lo que se proyectó. Sin embargo las expectativas adversas a raíz del clima, detonaron los precios.
Según el reporte NASS de dicho cultivo, al 25/06 se informo que esta en floración un 12%, adelantado respecto al año anterior y al promedio. La condición fue calificada de buena a excelente en 53% (56% semana y 66% año anterior) (Ver Cuadro)

Evolución de Soja 2012/13 en los EEUU.

Fuentes: USDA Weekly weather and crop bulletin
2012, June 26

Según el reporte Wasde del USDA de Junio-12, el ciclo 2012/13 de soja en los EEUU, cerraría su balance con un stock final de 3,8 Mt (3,94 mes y 4,77 año anterior). La relación stock/uso seria de 7,89% (8,13% mes y 9,87 año anterior). Esta resultaría la más baja histórica, excepto la de 2008/09, y seria alcista para los precios.
El USDA relevó en su informe trimestral del 29/06 que la siembra de soja en 2012 seria de 30,8 millones de hectáreas, por encima de los 29,9 millones proyectados el informe mensual de junio. La diferencia 0,9 Mha fue ignorada por la falta de humedad y las altas temperaturas en las zonas productoras que evaporaron el potencial bajista de esta mayor siembra.
Para el nivel mundial el mismo reporte de oferta y demanda de junio-12, proyectó para la soja 2012/13 y un balance con un stock final de 58,5 Mt (58,1 mes y 53,4 año anterior). La relación stock/uso seria de 22,1% (21,9% mes y 20,1% año anterior)..
Como vemos, la situación a nivel mundial, seria ajustada aunque mas holgada que la de EE.UU.
Esta proyección contó con una fuerte recuperación de la producción de soja de Sudamérica. La región incluida; Argentina, Brasil, Paraguay, Bolivia y Uruguay, plantaría 51,1 Mha (47,4 año anterior), con un rinde de 2,94 ton/ha (2,6 año anterior) obtendría una producción de 145 Mt (115,3 año anterior). El salto productivo seria de 30 Mt, por la fuerte sequía de 2011/12.
En el orden comercial, según el reporte del USDA al 21/06/12 las exportaciones desde los EEUU fueron alcistas. Se alcanzó un volumen de ventas de 793,1 mil toneladas (584,4 semana anterior), por arriba del rango esperado por el mercado de 500 a 700 mil toneladas. El saldo acumulado fue de 103% versus 102% del ciclo anterior.
Las exportaciones de harina de soja fueron alcistas, se lograron ventas por 261,2 mil toneladas (282,1 semana anterior), arriba del rango esperado por el mercado de 100 a 150 mil toneladas. Las exportaciones de aceite de soja resultaron neutras. Se exportaron 13,5 mil toneladas (20,4 semana anterior), dentro del rango esperado de 10 a 20 mil toneladas.
A su vez, se destacó que China se ubicó como el principal comprador, adquiriendo el 40% de la mercadería exportada.
En resumen, los factores alcistas siguen fuertes por los ajustados stocks de la soja 2011/12. Las proyecciones para 2012/13, en los EEUU y en el mundo, fueron optimistas, pero no lo suficiente como para recomponer a la oferta.
Se puede concluir que el panorama fundamental para 2012/13, sigue siendo alcista para los precios de la soja y sus derivados.
Como vimos, los precios en Chicago de la soja no solo lograron sostenerse sino alcanzaron picos superiores en varios años.
Las alzas de la oleaginosa son nuevamente probables en la actual temporada si los EEUU el clima persiste calido y seco.

Mercado local

Durante la última quincena en el mercado local, las cotizaciones siguieron a las alzas externas con cierta parcimonia. Se produjeron jornadas con precios crecientes que alcanzaron picos sobre las jornadas finales. La soja cerró en la pizarra de Rosario a 1630 $/t. Hubo compradores activos, para descarga inmediata y grano condición fabrica en San Martín, Timbúes, Arroyo Seco, San Lorenzo y de General Lagos. Se alcanzaron jornadas con un volumen negociado por arriba de 20 mil toneladas diarias. Hubo vendedores que pedían 1670 $/t para desprenderse de la mercadería"
Para la soja nueva, con entrega y pago en mayo-13, sobre San Martín se pagaron 309 u$s/t. Para Bahia Blanca se conocieron ofertas por 1600 $/t con descarga en julio. Para la cosecha 2012/13 en Necochea se oferto 308 u$s/t con descarga en junio-13. En gran parte los compradores estuvieron retirados, pero se lograron forward indicativos por 307 u$s/t.
Según el promedio de las cotizaciones para la zona Rosario, de acuerdo a los precios informados por la Bolsa de Cereales Buenos Aires, cerraron a 1648 $/t (1500 quincena y 1480 mes anterior).
La firmeza del mercado local, proviene del cambio externo, de la urgencia local por la mercadería, y de la oferta menguada por la sequía. También, la incertidumbre sobre el dólar y los costos de los insumos para la nueva cosecha, demoran las ventas.
Durante la última quincena en el mercado de exportación en el Golfo de México y para los embarques cercanos, las cotizaciones siguieron a Chicago logrando alzas de 9% y cerraron a 583,4 u$s/t (533,2 quincena y 512,4 mes anterior). Como vemos, los precios de la soja se ubicaron consistentemente por arriba de los 550 u$s/t.
Por su parte, en los puertos sobre el Río Paraná, la oferta argentina de soja FOB para embarques en mayo/junio aumentó 11% y cerró para agosto a 572,1 u$s/t (520,3 quincena y 501,0 mes anterior).
Adoptando el valor FOB de referencia 560 u$s/t para embarques cercanos 2012, con un dólar comprador BNA de 4,5 $/u$s, las retenciones de 35% y los gastos habituales de la exportación, darían una capacidad teórica de pago de 1595 $/t. Este valor quedó abajo de la capacidad de pago estimada por el Minagri del 28/06 de 1622 $/t.
En el mercado de futuros local MATBA y para soja con entrega en Rosario, el disponible subió 10% quedó en 368 u$s/t (334 quincena y 331 mes anterior). Para el contrato mas cercano julio-12, cerro a 368,2 u$s/t (342 quincena y 335 mes anterior). Se negociaron contratos para septiembre a enero-13 de con alzas del orden de 7% y cerraron entre 370 y 373,5 u$s/t, respectivamente. El contrato soja para mayo-13 gano un 4% y cerro a 311,5 u$s/t (299,5 quincena y 296,1 mes anterior). Para el contrato julio-a noviembre-13 cerro nuevos contratos entre 313,8 a 323 u$s/t.
Como vemos, tanto en soja vieja como nueva subieron los precios acorde a las referencias internacionales, tonificando el mercado local.
Ciertamente, a pesar de los bajos rindes observados, es aconsejable para el productor fijar este precio. Para ello, se puede recurrir al uso de forward, o compras de opciones para fijar pisos.
El mercado nos ha demostrado que los precios de las últimas semanas subieron de nuevo, modificando el resultado proyectado de la cosecha. Las estrategias comerciales para fijarlos resultan esenciales.
Según los valores de la ultima semana, se pudo fijar un precio mínimo para noviembre-12 con opciones de ventas Puts a precios de ejercicio de 332 y 360 u$s/t con gastos de primas de 3 y 9 u$s/t, respectivamente. También se pudo fijar una venta a noviembre-12 con obligación de entrega a un valor de 372 u$s/t. Las opciones de Call para noviembre-12 estuvieron negociadas en 14 y 3 u$s/t de prima para un precio de ejercicio de 352 y 380 u$s/t.
Para el ciclo nuevo 2012/13 se pudo fijar el precio de la soja mayo-13 a 311 u$s/t. Esta referencia es importante para las discusiones sobre el alquiler de tierras. Para dicho mes, las opciones de venta puts están asegurando un precio de 290 con una prima de 9 u$s/t, o sea un precio mínimo de 281. Del lado de las opciones de compra call, se puede fijar un precio de 330 con un gasto de prima de 9 u$s/t, es decir un precio máximo de 339 u$s/t.
Para el ciclo actual con rindes de 28 y 38 qq/ha, y el precio julio-12 de la cosecha 2011/12 de 365 u$s/t, se proyectó márgenes brutos entre 498 y 768 u$s/t (ver cuadro). Este resultado puede considerarse final de cosecha para quien haya vendido en la última semana. También, fue el mas alto hasta el presente. Para la cosecha nueva, con el precio de mayo-13 de 311 u$s/t, los márgenes brutos proyectados se reducen a 386 y 617 u$s/ha.
Pese a estos resultados, los quebrantos y la falta de pagos parecen frecuentes al cerrar la temporada. El mayor perjuicio fue la merma productiva a raíz de la sequía.
Al panorama económico actual se complica mas si le sumamos la presión tributaria en alza. La ecuación económica del sector se complica a futuro. Los propietarios quieren pasar a los alquileres los revalúos inmobiliarios y el alcance de ganancias. Por su parte los contratistas no se arriesgan a elevar sus ofertas, dejando el negocio inconcluso.
Todo este lleva a cuidar la mercadería con una muy buena venta. Como vimos, los precios recientes en alza mejoraron los resultados, en el caso de concretar las ventas.
La estrategia de guardar la soja en silos es altamente utilizada, pero debe ser fijando los precios. Caso contrario, el riesgo es guardar para obtener un valor menor al actual.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires, al 28/06/12, la recolección de la soja avanzó a un 99,5% del área apta de 18,19 millones de hectáreas, el área perdida fue de 660 mil has y una siembra total de 18,85 millones de hectáreas. Según esta fuente no hay retraso respecto a similar fecha del ciclo previo. El volumen nacional parcialmente acumulado asciende a 39,65 Mt y el rendimiento promedio cayó a 21,9 qq/ha.
Se estimó que falta cosechar 100 mil has en la región bonaerense, previéndose se logre acumular 250 mil toneladas que restan para alcanzar un volumen nacional de 39,9 millones de toneladas. Esto resultaría un 19% inferior al ciclo 2010/11. Seria la cosecha mas baja de soja Argentina desde 2004/05 (39 Mt) sin considerar la gran sequía de 2008/09 (33 Mt).
El fin de la cosecha puede demorarse por la falta de pisos en la región bonaerense. El informe climático no prevé lluvias importantes y permitiría orear el suelo.
Se dieron por concluidas las cosechas en el NOA, Centro-Norte de Santa Fe y Cuenca del Salado, con caídas importantes del rinde promedio.
Según el informe WAP del USDA de Junio-2012, se proyectó una producción Argentina de soja 2012/13 de 55 millones de toneladas (55 mes y 41,5 año anterior). El área a cosechar seria de 19,7 millones de hectáreas (19,7 mes y 17,6 año anterior) y el rinde también proyectado fue de 2,79 t/ha (2,79 y 2,36 año anterior).

• GIRASOL

Durante la última quincena (15-29/06/12), las cotizaciones de los aceites vegetales en la plaza de Rotterdam y en los principales puertos exportadores mostraron un rebote y alzas continuadas en las semanas, que acumularon ganancias entre 4% a 6%.
Los precios de los aceites estuvieron presionados por el precio del petróleo que continuó declinando. Sin embargo, la fuerte recuperación del crudo sobre el cierre (de 77 a 85 u$s/barril) no se alcanzó a trasmitir a los mismos. Esto deja un compás alcista para las próximas jornadas, sujeto al curso de las recuperaciones del crudo.
Las alzas generalizadas de las commodities hicieron que los precios de los aceites aumentasen. Sin embargo, subieron menos que el maíz y la soja, con lo cual, una vez mas el comportamiento de los aceites siguió la tendencia de las commodities energéticas.
En el contexto de los últimos meses, los precios de los aceites en Rotterdam declinaron desde fines de abril hasta mediados de junio. Las bajas rondaron 200 u$s/t y/o alcanzaron en torno de 25%. De forma similar, las bajas del petróleo, entre el 1/05 y el 28/06 un periodo algo mayor, declinaron también alrededor de un 25% dese 106 a 78 u$s/barril.
Con el cierre del 29/06 a 85 u$s/barril, el crudo mostró una fuerte recuperación, pero fue puntual. Habrá que ver como continúa en las semanas próximas. Los aceites por su parte, iniciaron una recuperación desde los inicios de la última quincena (15-29/06/12).
Comparando los cierres quincenales, se destacó que las ganancias fueron similares para todos los aceites, del orden de 5%. Las ganancias fueron mayores en la primera semana y en el caso de la plaza de Chicago, el aceite de soja ganó un 8% e igual quincena.
En resumen en la quincena, los aceites vegetales mostraron una reversión, con recuperaciones inferiores a los cereales y a la soja.
El contagio de expectativas a raíz del verano calido y seco en los EEUU, fue menor para estos suministros.
El comportamiento entre el precio del aceite de soja y de colza girasol en la plaza europea mostró fuerte paridad. No hubo una supremacía marcada entre dichos aceites ubicándose en estas semanas primero el de colza. Las diferencias persistieron muy estrechas y las cotizaciones quedaron alineadas en torno de 1200 u$s/t.
Para el conjunto y según el índice promedio de precio de los aceites vegetales, los cambios en la quincena mostraron alzas de 5,2%. Dicho indicador cerró a 1109,3 u$s/t (1153,2 quincena y 1078 mes anterior).
Según el análisis técnico para dicho índice -promedio de aceites-, la tendencia bajista pasó a lateral, podría iniciar el cambio a alcista, dado que los precios del cierre quedaron 30 por arriba de la media de los últimos 20 días, en torno de 1180 u$s/t.

Precio de los principales Aceites en Rótterdam. En dólares por tonelada.

Fuente: Bolsa Cereales de Buenos Aires 29/06/2012. *promedio Posic. Cercanas Aceites en Rotterdam y Chicago en u$s/t...
Nota: cotizaciones en dólares para el mes más cercano. El FOB de Palma corresponde a Malasia.

Con respecto a lo fundamental, en la temporada 2011/12 y en los pronósticos de la nueva 2012/13, no hubo cambios sustantivos entre la oferta y la demanda. Los remanentes, siguen previéndose muy ajustados.
Según el informe WASDE de oferta y demanda del USDA de junio-12 el mercado de los principales aceites vegetales en 2012/13, continuará su crecimiento en torno de 3% en sus indicadores. El balance mundial cerraría con un stock de 12,7 Mt (12,2 mes y 13,5 año anterior). Las relaciones de stock/uso siguen muy bajas, en 8,12% (7,91% mes y 8,92% año anterior).
Para el grano de girasol mundial 2012/13, luego del record 2011/12 de la producción y del uso total se proyectaron con nuevas alzas. Su balance mundial cerraría con un stock de 2,27 millones de toneladas (2,26 mes y 2,62 año anterior). La relación stock/molienda quedaría en 5,78% (5,76% mes y 6,84% año anterior).
Para el aceite de girasol mundial 2012/13, también se prevé un nuevo record de la producción, del comercio y del uso total. Cerraría con un stock final de 1,95 millones de toneladas (2,05 mes y 1,81 año anterior). La relación stock/uso seria de 14,17% (15,02% mes y 14,11% año anterior).
En resumen en la temporada 2011/12, hubo un record de la producción de girasol y de sus derivados, gran parte se destinó a la exportación, lo que provocó una presión de oferta, ocasionando una baja de los precios mundiales. Esto de alguna forma llevo a una paridad del precio del aceite de girasol con el aceite de colza y el aceite de soja.
El uso de los aceites vegetales para hacer biodiesel es creciente en el mercado mundial. Las normativas ambientales de los países líderes que exigen cortes de los combustibles fósiles con biodiesel y de las naftas con etanol.
Las consecuencias directas son una relación aun mayor con el crudo, la commodity energética por excelencia. La enorme demanda que esto genera esta actualmente en los fundamentos de los bienes agrícolas utilizados con este fin. Como ejemplo Argentina esta incurriendo progresivamente en este mercado, con mayor volumen de aceite de soja exportado como biodiesel. También, constituye un atractivo el girasol, por su potencial y por su alto contenido de aceite.

Mercado local

Durante la última quincena el girasol siguió sin cambios al margen de las pautas del mercado global. La demanda no se ha mostrado activa continuó pagando 1370 $/t sobre los puertos de Rosario y San Martín. En los puertos de Necochea y de Bahía Blanca se reiteraron 1255 y 1250 $/t respectivamente. Las fábricas de Buenos Aires sin mayores urgencias, ofertaron en Cañuelas 1370 $/t.
El valor de exportación del aceite de girasol (FOB) en puertos argentinos entre las puntas compradoras y vendedoras quedaron en 1140 u$s/t (1100 quincena y 1125 mes anterior).
El FAS teórico oficial para el girasol fue estimado el 28/06 en 1466 $/t y para el aceite de girasol crudo de 3459 $/t.
En los mercados de futuros locales (MATBA), el girasol disponible sin cambios cerró a 325 u$s/t (325 quincena y 325 mes anterior). Finalizado el contrato marzo-2012 no hubo negocios concretados para la futura cosecha.
Con el precio del girasol disponible del MATBA de 320 u$s/t, y para rendimientos de 18 y 25 qq/ha, la rentabilidad del cultivo se proyectó con márgenes brutos de 188 y 360 u$s/ha.
Según la Bolsa de Cereales de Buenos Aires al 26/04/12 se completo 100% la cosecha nacional del girasol 2011/12. El área apta fue de 1,796 de las 1,86 millones de hectáreas plantadas, reportándose como pérdidas 64 mil hectáreas. El rinde promedio nacional fue de 20 t/ha y la producción final fue de 3.6 millones de toneladas. La campaña 2011/12 finalizó con una producción 5,9% mayor que la anterior. El incremento fue por la mayor superficie cultivada (1,86 contra 1,73 Mha del ciclo anterior) ya que el rendimiento promedio nacional fue menor, 20 qq/ha contra 20,3 qq/ha de 2010/11.
El informe WAP del USDA de Junio-2012, proyectó la cosecha Argentina de girasol 2012/13 en 4 millones de toneladas (4 mes y 3,34 año anterior). Esto en base a un área a cosechar de 2 millones de hectáreas (2 mes y 1,82 año anterior) y un rinde proyectado de 2 t/ha (2 mes y 1,83 años anteriores).

Avances siembra y cosecha Argentina.

Fuente: Elaborado a partir de Bolsa Cereales (28/06/2012) *proyectado

Márgenes brutos de los cultivos en dólares. Zona Norte Bs. As

Nota: Precios sin IVA, Flete corto 20 Km, Largo 200 Km . Fuente: INTA EEA Pergamino